הכירו את הקרן הסינית שרוצה לכבוש את העולם - גלובל - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

הכירו את הקרן הסינית שרוצה לכבוש את העולם

הוני קפיטל היא קרן ההשקעות הפרטית הגדולה בסין, שגייסה יותר כסף מ-5,000 הקרנות במדינה מאז הקמתה ב-2003 ■ עם המשקיעים בקרן נמנים קרן גייטס וגולדמן סאקס ■ אחרי שהתמחתה בשיפור חברות מקומיות - כעת היא רוצה ללמד אותן איך להצליח במערב

תגובות

>> ג'ון ז'או, המנהל של הוני קפיטל (Hony Capital) הסינית, לא עושה דברים בצורה מאופקת. בכנס השנתי של קרן ההשקעות הפרטית (פרייבט אקוויטי), שהתקיים בסוף אוגוסט בעיר ווחאן, הוא אירגן שולחן עגול כה גדול ומפואר שאפילו האורחים הסינים לחשו: "זה ראוי לוועידה המרכזית של המפלגה הקומוניסטית". הכנס השנתי הקודם זכור בעיקר בשל מצגת ענקית שהוקרנה על בניין בשנחאי, שבה נראתה ספינה עמוסת זהב בשם "הוני" מפליגה הביתה תוך שהיא עוברת על פני סימני דרך עולמיים.

לז'או יש סיבה להשוויץ. בשנים האחרונות מיליארדים רבים זרמו ליותר מ-5,000 הקרנות הפרטיות שמתמקדות בסין, והוני עומדת בראש. מאז ייסודה ב-2003 היא גייסה יותר כסף מכל מתחרה אחרת בסין, לפי נתונים של חברת המחקר פרקין. עם משקיעיה נמנים קרן גייטס, גולדמן סאקס, קרן הביטוח הלאומי הענקית של סין וקרנות פנסיה ממשלתיות מצפון אמריקה.

אחת הסיבות להצלחה הזו היא הקשרים הפוליטיים של הוני. ז'או הוא אלוף בנטוורקינג. השולחן העצום באסיפה השתרע על יותר ממחצית אולם האירועים, מה שאיפשר אפילו לאנשים "חצי חשובים" להרגיש נאהבים.

אבל חשוב מכל הקשרים הקטנים שז'או טווה, הוא הקשר הגדול: הוני היא שלוחה של חברת האחזקות לג'נד. חברת השקעות ממשלתית לכאורה, ששולטת בין השאר ביצרנית המחשבים לנובו. משקיעים שמרנים רבים, כמו קרנות שונאות סיכון, רגועים בשל העובדה שליו צ'ואנז'י, המייסד האגדי ואחד היזמים הוותיקים של סין, נשאר פעיל ומעורב בהוני.

"דומה מאוד לקרן מוסדית מערבית"

עמ 41 ג'ון ז'או. מנכ"ל הוני קפיטל
בלומברג

ואולם, הוני אינה יכולה להסתמך לעד על המוניטין שלה. הקרנות הראשונות שלה הציגו ביצועים טובים - אחת מהן בדרך להשיג תשואה של יותר מפי עשרה מההון שהושקע בה. אבל קרנות חדשות יותר (והרבה יותר גדולות), צריכות עדיין לשפר את ביצועיהן. התשואה על 1.4 מיליארד דולר בקרן שהוני גייסה ב-2008 נמוכה בהרבה מ-6%, לפי הערכות של חברת המחקר פיטצ'בוק (PitchBook). אחד המשקיעים הביע את תסכולו: "לקחתם את כל כספי, איפה התשואה שלי?"

אפילו היריבים של הוני מכירים בחוזקה. המנהל האסיאתי של קרן השקעות מערבית פרטית משבח את הגישה המתוחכמת של הוני לניהול הפורטפוליו והמשקיעים שלה, כמו גם את השקיפות הלא אופיינית לסינים. "זה נראה דומה מאוד לקרן מוסדית מערבית", הוא אומר, ומוסיף שהיו מעט מדי מעגלי השקעה כדי לשפוט את הביצועים - לא רק אצל הוני, אלא בכל המגזר.

ז'או מוכן תמיד להיות גמיש בחיפושים אחר תשואות. הטקטיקה המוקדמת של הוני היתה לבצע רפורמות במיזמים לא יעילים בבעלות מדינה. כעת, הקרן מתמקדת בסיוע לחברות סיניות להתרחב בחו"ל. בקרוב עשויה הוני להפוך ל"מנהלת נכסים", אומר ז'או, אף שהוא לא חושף פרטים על כך (לפי שמועות, הוני קרובה לזכות בניהול הנכסים של דקסיה, בנק אירופי ששקוע עמוק בבוץ). נראה כי החוט המקשר הוא האמונה הבלתי מעורערת כי "סינים הם יזמים מטבעם".

חייו האישיים של ז'או הם ראיה לכך. בתחילת הקריירה שלו הוא דחה הצעת עבודה להיות ביורוקרט, כדי לעבוד במפעל למכשירי רדיו בעיר נאנטינג. תוך כדי שהוא מתגבר על ההתנגדות של הוותיקים, ז'או שיכנע את הבוס שלו לתת לו לנסות משהו חדש. הוא הגיע לאוניברסיטת טיאו-טונג שבשנחאי חמוש במזוודה מלאה יואנים ומצא איש אקדמיה שהמציא מכשיר רפואי מבטיח, רכש את הזכויות לשיווקו ובנה את המכשיר. כמה שנים בארה"ב חיזקו את האמונה שלו בקפיטליזם חובב הסיכונים.

יזמיות ככל שיהיו, ז'או אומר כי לחברות קטנות ובינוניות רבות בסין חסר הרבה ממה שנפוץ במערב - בעיקר ניהול טוב, חשבונאות ראויה ושיווק מפוקח. על ידי כך שהוא עוזר להן לרכוש את המיומנויות האלה, ז'או אומר כי כשני שלישים מכ-70 החברות שהוני השקיעה בהן עד כה, עמדו או היכו את התחזיות, וכמעט כולן שיפרו את הרווחים. לא ניתן לוודא את הטענות האלה, אבל מומחים חיצוניים מכירים בכך שהוני מיומנת באופן בלתי רגיל בשיפור ביצועים של חברות.

ההיגיון מאחורי המעבר של הוני לכיוון עזרה למיזמים סיניים בחו"ל, הוא פחות ברור. ב-2008 היא ייעצה לזומליון, מיזם כושל לציוד כבד בבעלות המדינה שקיבל בעבר עזרה לבנייה מחדש, בהליך הרכישה של החברה האיטלקית CIFA. העסקה התרחשה בעיתוי לא מתאים, ערב המשבר הפיננסי. אבל, עדיין, היה במהלך היגיון אסטרטגי, לפי ניתוח שעשה ג'וש לרנר מבית הספר למינהל עסקים בהרווארד.

עמ 41 ההשקעות זורמות לסין

זומליון זכתה ברשת הפצה חדשה באפריקה ובאמריקה; בעזרתה של הוני, CIFA היתה מסוגלת להעביר את הייצור לסין, שם החברה האם שלה מציעה את הערכות של החברה האיטלקית כמוצרי פרימיום. כתוצאה מכך, ההכנסות של זומליון זינקו יותר מפי עשרה מאז 2006, ל-7.4 מיליארד דולר ב-2011, והרווחים קפצו ביותר מפי עשרים ל-1.3 מיליארד דולר.

תרבות חזקה, מעט ניסיון

הסקפטיים טוענים כי יהיה קשה לשחזר הישגים כאלה. מדוע, הם שואלים, מיזם סיני בבעלות ממשלתית הרוצה להיכנס, למשל לגרמניה, צריך את העזרה של קרן השקעה סינית פרטית - ולא של אחת החברות המערביות הגדולות, שמכירות טוב יותר את השוק הייעודי? ז'או אומר שזה לא הדבר הכי חשוב - לחברות הסיניות יש תרבות חזקה ומעט מאוד ניסיון בעבודה עם אנשים מבחוץ, מה שמעניק להן לדעת ז'או יתרון מכריע.

ז'או מצביע על הכישלון של ביין קפיטל לסייע לחברת הטלקום הוואווי (Huawei) להיכנס לארה"ב למשל. "אני הולך לרכוב על גל החברות הסיניות שייהפכו לגלובליות", מתעקש ז'או. אבל אפילו אם הוא צודק, המשקיעים לא יחכו לנצח שהספינה של הוני תביא להם את הזהב המובטח.

הירשמו עכשיו: עשרת הסיפורים החמים של היום ישירות למייל
נא להזין כתובת מייל חוקית
ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר הארץ

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם