על סדר היום
עוד במדור
וידאו אנשים בלוגים קהילות
וידאו נוספים >>
אתגרים של מנכ"לים
השנה האחרונה שינתה סדרי עדיפויות למנכ"לים של חברות מענפים שונים
נאוה שלו
משל הכלא הפרטי והסחבת
אחרי השהייה של שנים בביה"מ העליון, בוטל הפרויקט שכבר החלו בבניתו
עו"ד אורון חדי
בלוגים נוספים >>
אורון שמיר
מבקר קולנוע בעכבר העיר אונליין. עובד באוזן השלישית ירושלים....
מאת: אורון שמיר
עופר זיק
ראש המחלקה לעיצוב תעשייתי במכון הטכנולוגי בחולון. בעל...
מאת: zick design studio
אנשים נוספים >>
דב מורן לא מרים ידיים
ממציא ה-disc on key פיטר 100 עובדים אבל לא מתייאש
רפי גליק
להחזיר את הכיכר הישנה
צובר תאוצה המאבק להחזרת כיכר דיזינגוף בת"א לצורתה המקורית
יקה1
דיונים נוספים >>
הפופולריות במדור 

היום

השבוע

החודש

Most Popular למדור
כתבות וידאו נוספות
המשקיעים קובעים את שווי החברה שתף
07:16 |  29.7.2008   שי צור  
כיצד קובעים שווי של חברה טכנולוגית צעירה?
  • תגיות:
  • הון סיכון ,
    • היי-טק ,
      • יזמות ,
        • מימון

          שלום אורח,
          הרשם/י לשרות ההתראות לפי נושאים ואנו נשלח לסלולרי שלך כל כתבה חדשה הכוללת את התגיות שבחרת.

          >> מעבר לכל הבעיות הלוגיסטיות הכרוכות בהקמת עסק, יזמים בראשית דרכם צריכים לדאוג גם לשיעור אחזקותיהם בחברה. רוב היזמים הרי מקימים חברה מתוך חלום שיום אחד יבצעו אקזיט גדול ויהיו "מסודרים". אבל מסתבר שהרבה יזמים, במיוחד צעירים, אינם מבינים את תהליך קביעת השווי של החברה, ומהי חלוקת המניות המקובלת בין יזמים, משקיעים ועובדים.

          לא פעם פונים אלי באופן לא רשמי יזמים, מציגים את החברה שלהם בקווים כלליים ואז שואלים "האם נראה לך שאנחנו יכולים לדרוש שווי של כך וכך מיליוני דולרים?" התשובה לשאלה הזאת בקצרה היא שאפשר לדרוש, אך זה לא בהכרח ישפיע על השווי שייקבע בסופו של דבר.

          בעולם המימון המסורתי קיימים לא מעט כלים שעוזרים לתת הערכת שווי אובייקטיווית לחברה. הבעיה היא שכדי לחשב את השווי רוב הכלים האלה מסתמכים על נתונים כגון תזרים כספים או שווי נכסי החברה. אבל בהעדר כלים אובייקטיוויים, שווי החברה נקבע בצורה סובייקטיווית למדי. גורמים כמו כמות ה"הייפ" שסובבת את החברה ישפיעו בצורות שונות. אבל השווי של החברה בשלבים המוקדמים ישקף בעיקר את הצרכים הכספיים של החברה ומטרותיהם של המשקיעים. במלים אחרות, שווי החברה נגזר משיעור האחזקות שהמשקיעים דורשים ומכמות הכסף שהחברה רוצה לגייס.

          קרנות הון סיכון מחפשות, בדרך כלל, להחזיק ב-20%-30% ממניות החברה בזמן האקזיט. במקרה ששתי קרנות מעורבות בהשקעה, כל אחת תבקש להחזיק בשיעור זה. דבר זה קובע את טווח השוויים המקובל.

          קצת מתמטיקה כדי להדגים: חברה מעוניינת לגייס מיליון דולר ופונה לקרן הון סיכון. הקרן רוצה אחזקות של 25% בסוף התהליך (post money, או בעברית: פוסט הסיבוב). אם נחלק את מיליון הדולר הדרוש ב-25% אנחנו מגיעים לשווי פוסט הסיבוב של 4 מיליון דולר. לכן, שווי החברה לפני ההשקעה יהיה 3 מיליון דולר, דהיינו 4 מיליון דולר פחות המיליון שנכנס לחברה.

          דוגמה נוספת עם שתי קרנות: החברה רוצה לגייס 5 מיליון דולר. כל קרן רוצה אחזקות של 25%, לכן שווי החברה בפוסט הסיבוב יהיה 10 מיליון דולר (5 מיליון מיליון חלקי 50%) והשווי לפני הסיבוב יהיה 5 מיליון דולר.

          כמובן שהמספר שמתקבל מהתרגיל הזה הוא רק בסיס למשא ומתן. אבל התרגיל נותן ליזמים מושג לגבי שווי הגיוני שהם יכולים לקבל בעבור החברה שלהם.

          כל זה תקף בעיקר בגיוס כספים מקרנות, אך זה לא בהכרח נכון למקרים שבהם מגייסים כספים מאנג'לים (משקיעים פרטיים). בניגוד לקרנות, שעובדות במסגרת של מודל קבוע, כל אנג'ל משקיע על פי מה שנראה לו נכון. יש אנג'לים מובילים בישראל הידועים בכך שהם משקיעים כ-100 אלף דולר תמורת 20%. אחרים נדיבים יותר ואחרים פחות. אבל בסופו של יום, הכסף שיזם מנסה לגייס ישפיע ישירות על השווי.

          letters@themarker.com
          שתף
          מערכת TheMarker מזמינה אותך להוסיף את תגובתך>>
          פתח את כל התגובות
          בהגיבי על הכתבה הנני מסכים לתוכן ההצהרה
             הוסף תגובה
             שם:
             נושא:
             תגובה:
           


          מהיום אתה יכול להציג את תגובותיך גם בדף שלך בפייסבוק

          באפשרותך למלא את פרטיך מצד ימין כרגיל או להתחבר לפייסבוק ע"י לחיצה על הכפתור הבא
          Connect

            רפוי לחלוטין
          יזם 09:52  | 29.7
          מדורים: העמוד הראשון  |  הייטק  |   שוק ההון  |   וול סטריט וגלובל  |  קריירה  |  פרסום ומדיה  |   צרכנות  |  משפט  |  רכב  |  המדריך למשקיע  |  כנסים ואירועים
          שימושים: ווידג'יט למקינטוש  |  ToolBar  |  התראות RSS  |  מט"ח  |  כל הפרשנויות  |  כל כותרות היום  |  תנאי שימוש באתר  |  כתבו אלינו  |  קידום אתרים
          Cafe: ראשי  |  העמוד שלי  |  אנשים  |  קהילות  |  בלוגים  |  תמונות  |  וידאו  |  קהילת תמיכה
          עכבר העיר: עכבר העיר  |  סרטים  |  קולנוע  |  מסעדות  |  מתכונים  |  הופעות  |  פעילויות ילדים  |  הצגות  |  לילה
          מסיבות  |  עכבר עולם  |  עכבר עולם ברלין  |  עכבר עולם פראג  |  עכבר העיר: סרטים, לילה, מסעדות  |  עכבר העיר, הסדרות החמות:  |  ART TLV
          מסעדות: בשר, ביסטרו, אוכל יפני, אוכל סיני   |  מסעדות: בית קפה, מאפיה, חלבי, ארוחות בוקר, מסעדה איטלקית   |  מסעדות: דגים, פירות ים, ים תיכוני, ישראלי
          פסטיבל הפסנתר  |  הישרדות 3  |  פסטיגל קונג פו
          לוח העיר: דרושים  |  דרושים הייטק  |  נדל"ן  |  פרוייקטים חדשים  |  רכב  |  בעלי מקצוע  |  קח תן  |  פסטיבל שירי ילדים
          הארץ: Jewish Newspaper  |  Israeli News  |  Israel News
          פסטיגל 2009
          האח הגדול 2   |  fame  |  TheMarker המסודרים בדה מרקר  |  עג'מי סרט  |  השוטר אזולאי הצגה  |  לבנון סרט  |  אירועי חנוכה 2009  |  חנוכה 2009
          עיצוב הבית  |  מדד ה-CFOs למצב המשק  |  תרומה לקהילה
          דרושים