האם 2012 תהיה השנה שבה ההיי-טק הישראלי יחזור להנפיק בארה"ב?

ב-2011 נשלט שוק הנפקות הטכנולוגיה בארה"ב על ידי חברות אינטרנט, וההנפקה המתוכננת של פייסבוק רק מחממת את האווירה עוד יותר ■ אחרי הנפקה אחת בלבד של חברת ישראלית ב-2011, התשקיף שהגישה אובג'ט עשוי לאותת על שינוי מגמה

>> ייתכן כי ההנפקה הצפויה של חברת אובג'ט הישראלית היא היוצאת מהכלל שמעידה על הכלל. כחברה העוסקת בייצור מדפסות, כלומר חומרה, אובג'ט יוצאת דופן ביחס למגמה השוטפת את שוק ההנפקות האמריקאי.

הנפקת גרופון
הנפקת גרופון
צילום: בלומברג

כאשר ברקע הולכת ומתחממת הנפקת הענק של פייסבוק, מסתמן כי שוק ההנפקות חוזר לחבק חברות אינטרנט, וזאת עשור לאחר התפוצצות בועת הדוט.קום. המשקיעים והיזמים בתחום האינטרנט מקווים שהנפקת פייסבוק, והשווי האדיר שיודבק לה, יובילו להמשך הגיאות בהנפקות של חברות אינטרנט.

השנה החולפת היתה טובה מבחינת הנפקות ראשונות של חברות אינטרנט. חברת המשחקים החברתיים זינגה גייסה מיליארד דולר בהנפקת האינטרנט הגדולה ביותר מאז גוגל, אתר הקופונים גרופון גייס 700 מיליון דולר, והרשת החברתית העסקית לינקדאין גייסה 353 מיליון דולר. גם חברות אינטרנט זרות הצטרפו לחגיגה, ובהן יאנדקס הרוסית שגייסה 1.3 מיליארד דולר, והרשת החברתית הסינית רנרן שגייסה 743 מיליארד דולר.

סדרת ההנפקות הפכה את 2011 לשנת האינטרנט הגדולה, למרות סימני המשבר שהתעוררו במהלכה. מתוך 86 הנפקות של חברות טכנולוגיה בעולם - שבהן גויסו יותר מ-40 מיליון דולר - 26 היו של חברות אינטרנט, כלומר 30%. הנפקות אלה משכו כמחצית מההון שגויס - 7.6 מיליארד דולר מתוך 15.8 מיליארד דולר שגויסו בסך הכל, כך לפי דו"ח שפירסמה פירמת ראיית החשבון הגלובלית PwC.

"גם אם הנפקת פייסבוק לא תהיה הצלחה כבירה, שוק ההנפקות בארה"ב עדיין נמצא בכיוון חיובי מאוד", קובע גיא פרמינגר, שותף וראש מגזר טכנולוגיה ב-PwC Israel. לטענתו, "פייסבוק היא פייסבוק - היא לא מייצגת את השוק. היא משהו אחר מעבר לסקטור. ברור שאם תהיה הנפקה מוצלחת היא תעזור ותיתן דחיפה לשוק".

עם זאת, סימני הפריחה של חברות האינטרנט מגיעים על רקע דעיכה משמעותית בשאר המגזרים. במגזר האינטרנט נרשמה עלייה משמעותית בהיקף הגיוסים ב-2011 - 7.7 מיליארד דולר, לעומת 1.4 מיליארד דולר ב-2010. ואולם היקף הגיוסים של חברות בתחום השבבים צנח מ-6.1 מיליארד דולר ב-2010 ל-2.6 מיליארד דולר ב-2011; בתחום התוכנה היקף הגיוסים של חברות שהנפיקו ירד מ-2 מיליארד דולר ב-2010 למיליארד דולר ב-2011; וגם בתחום שירותי ה-IT והייעוץ חלה ירידה משמעותית - מ-4.5 מיליארד דולר ב-2010 לפחות מ-600 מיליון דולר ב-2011.

הנפקות האינטרנט הגדולות של 2011

2011 הסתיימה בצניחה של 21% במספר ההנפקות הראשוניות לעומת 2010. ב-2011 בוצעו 86 הנפקות שבהן גויסו 15.8 מיליארד דולר, לעומת 109 הנפקות שבהן גויסו 18 מיליארד דולר ב-2010. אמנם 2011 נפתחה באופטימיות מזהירה, כשבמחצית הראשונה הונפקו 53 חברות טכנולוגיה בבורסות בעולם. ואולם בהמשך השנה חלה ירידה משמעותית, לאחר הורדת דירוג האשראי של ארה"ב באוגוסט והופעת סימני המשבר הכלכלי בגוש היורו. ברבעון השלישי התרחשו 13 הנפקות בלבד, שבהן גויסו בסך הכל 1.5 מיליארד דולר - צניחה דרמטית של כ-60% לעומת הרבעון השני. ברבעון הרביעי נרשמה התאוששות קלה, כשמספר ההנפקות עלה ל-20 והיקף הגיוסים הסתכם ב-5.6 מיליארד דולר - במידה רבה הודות להנפקות של חברות האינטרנט, ובראשן זינגה וגרופון. עם זאת, מדובר בירידה של 29% בכמות ההנפקות לעומת הרבעון המקביל ב-2010.

הישראליות יידרשו לעבור רף גבוה בארה"ב

ומה המצב בשוק ההנפקות לחברות טכנולוגיה ישראליות? במהלך 2011 חברה ישראלית אחת בלבד הגיעה להנפקה. אימפרבה, חברת אבטחת המידע של שלמה קרמר, אחד ממייסדי צ'ק פוינט, גייסה 90 מיליון דולר בהנפקת מניות שאחריה התחילה להיסחר בבורסת ניו יורק (NYSE). ההנפקה בוצעה לפי שווי שוק של 400 מיליון דולר. בתחילת 2011 היו הערכות בשוק כי 10-15 חברות ישראליות ינפיקו במהלך השנה - הערכה שהתבדתה. פרמינגר מעריך כי לפחות 10 חברות ישראליות נמצאות בתהליך של IPO בארה"ב, חלקן הגישו תשקיף וחלקן עדיין לא. אפשר להזכיר את חברת WhiteSmoke ששקלה הנפקה ב-2011, וכאמור את אובג'ט שהגישה תשקיף וצפויה להנפיק בשבועות הקרובים.

חברות טכנולוגיה ישראליות שחולמות להגיע לבורסות האמריקאיות ב-2012, יידרשו להתכונן לרף גבוה. "השוק האמריקאי העלה את תנאי הסף הנדרשים לביצוע הנפקות, ורק חברות שעונות על קריטריונים אלה יכולות לבצע הנפקה ראשונית בארה"ב", הוא מוסיף. להערכת פרמינגר, כמה חברות ישראליות עומדות בקריטריונים אלה ושוקדות בימים אלה על הכנות לקראת הנפקה אפשרית בארה"ב, אך בחלק מהמקרים התהליך יסתיים ברכישת החברה (M&A). הוא צופה כי "בשנה הקרובה נגיע למספר הגדול ביותר של חברות ישראליות שמכינות תשקיף להנפקה אפשרית בשוק האמריקאי מאז המשבר ב-2008. כל זאת אם לא יקבלו הצעות רכש שלא ניתן לסרב להן".

למרות מאמצי הבורסה בתל אביב למשוך חברות ישראליות, פרמינגר מצביע על כך שלא בוצעו בה כלל הנפקות טכנולוגיה בשנתיים האחרונות, כשסך ההנפקות ב-2011 בכל תחומי הפעילות הסתכמו בשמונה ראשוניות בלבד - מחציתן בשוק הביומד, לעומת 13 הנפקות ראשוניות ב-2010, שמתוכן חמש הנפקות בתחום הביומד. למרות קשיי גיוס ההון של חברות היי-טק ישראליות, רובן לא רואות בבורסה התל אביבית אלטרנטיבה לגיוס ביניים, לקראת הנפקה עתידית בנאסד"ק. לטענת פרמיגנר, "בימים אלה שוק ההון הישראלי אינו מראה נכונות להשקיע בהנפקות ראשוניות בכלל, ובהנפקות של חברות מגזר הביומד והטכנולוגיה בפרט. בתחום של מדעי החיים יש אווירה שלילית להנפקות, מאחר שהשוק רוצה לראות שהחברות שכבר הנפיקו מקיימות את הפוטנציאל הטמון בהן".

הכסף הולך לאינטרנט

מתחילת 2010 ועד אמצע 2011, הנפיקו 12-13 חברות בתל אביב בתחום הביומד, וחברות נוספות החלו להיסחר לאחר שנכנסו לבורסה דרך שלדים וגייסו כסף מהציבור. "בחצי השנה הקרובה חלק גדול מהחברות שהנפיקו יגיעו לאבן דרך, וייראו אם הצליחו לעמוד במה שהבטיחו בגלל הצלחה או אי הצלחה של הניסויים הקליניים, או הגעה למסחור הידע. אם תהיה מסה קריטית של חברות שייראו שהן עשו זאת והצליחו להגיע לעסקות עם חברות התרופות או חברות המכשור הרפואי, אז התחום יחזור להיות סקסי. אם זה לא יקרה - לא יהיו הנפקות של מדעי החיים", הוא מעריך.

פרמינגר מצביע על כך שבגלל ירידה בהיקפי המסחר בבורסה בתל אביב, נראה בשנה הקרובה תופעה של חברות שעוברות לרישום כפול - בישראל ובארה"ב. "יש ירידה בהיקף המסחר בכלל בבורסה בתל אביב, וספציפית בתחום הטכנולוגיה ומדעי החיים בצורה משמעותית. זה גורם לכך שחברות שמצליחות עסקית ומוציאות הודעות חיוביות לבורסה, השוק לא מעלה אותן ולא מעלה את שווי המניה", הוא טוען.

לכן, לדבריו, "בסיטואציה שכזו יותר קשה לחברות לגייס סכומים גדולים, ולדעתי נראה לא מעט חברות שינסו לרשום את עצמן בארה"ב - כי שם יש יותר היקפי מסחר, ויידעו להעריך אותן טוב יותר". לטענת פרמינגר, יש כמה חברות שהדירקטוריונים שלהן מתחילים לאשר את פעילות הרישום הדואלי. אלטרנטיבה זו מתאימה לחברות שהשוק שלהן נמצא בארה"ב והן עשויות לעניין את המשקיעים האמריקאים. פרמינגר מצביע על כך שמדובר בתהליך שבדרך כלל אורך כשנה.

הנוכחות הסינית ממשיכה לגדול

ב-2011 נמשכה מגמה המאפיינת בשנים האחרונות את שוק ההנפקות הראשוניות - נוכחות משמעותית של חברות סיניות. 56% מההנפקות ב-2011 היו של חברות סיניות, ו-28% בלבד של חברות אמריקאיות. "בכך סין ממשיכה את המגמה מהשנים האחרונות, של השתלטות על שוק ההנפקות הראשוניות", מסביר פרמינגר. עם זאת, מבחינת היקף הגיוסים החברות הסיניות גייסו 6.2 מיליארד דולר - פחות מ-40% מהגיוסים - והחברות האמריקאיות גייסו 5 מיליארד דולר, שהם כ-31%. סך היקף הגיוסים של החברות הסיניות צנח ב-2011 בכ-30% לעומת 2010, בעוד שהיקף גיוסי ההון של החברות האמריקאיות צמח בשיעור משמעותי של כ-130%.

הבטחה שלא התממשה

בבורסה הסינית שנז'ן בוצע מספר ההנפקות הגדול ביותר של חברות טכנולוגיה (35), אך חלה ירידה של כ-30% במספר ההנפקות לעומת 2010; וצניחה יותר מ-50% בהיקף ההון שגויס בה מ-7.2 מיליארד דולר ב-2010 ל-3.6 מיליארד ב-2011 - כנראה במידה רבה בעקבות אכזבה מחברות סיניות שהונפקו והתבררו כאכזבה למשקיעים. היקפי הגיוסים הגדולים ביותר היו בנאסד"ק (4.8 מיליארד דולר) ובבורסת ניו יורק (3.7 מיליארד דולר).

עקבו אחרינו בטוויטר
עשו לנו לייק וקבלו את מיטב הכתבות ישירות לפייסבוק

הוספת תגובה
תודה על פנייתך, היא תיבדק על ידי המערכת

הקלד את הנושא

הקלד את התגובה

שלח להוספת תגובה בלתי מזוהה לחץ כאן להוספת תגובה מזוהה לחץ כאן
תודה על פנייתך, היא תיבדק על ידי המערכת

הקלד את הנושא

הקלד את התגובה

שלח סגור להוספת תגובה בלתי מזוהה לחץ כאן להוספת תגובה מזוהה לחץ כאן
תודה על פנייתך, היא תיבדק על ידי המערכת
הצג את כל התגובות פתוחות
01
דד
  • 10:01
  • 25.03.12

תל אביב צריכה להיות בורסה שבה ניתן להנפיק חברות הי טק

פרוייקטים מיוחדים
הרשמה לניוזלטר טקניישן
רוצים לקבל למייל את כל חדשות הטכנולוגיה? הירשמו לניוזלטר טקניישן
ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות
נא להזין כתובת מייל חוקית
הפופולריות בTechNation
הצעות מיוחדות