רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

חברות הנדל"ן הגדולות תלויות במספר מצומצם של נכסים

חברות הנדל"ן המניב הגדולות עומדות בפני סיכון בשל גידול דרמטי שצפוי בשטחי המסחר והמשרדים בישראל ב–2017 ■ הפגיעה בכמה חברות גדולות עלולה להיות משמעותית - בגלל תלותן בנכסים מהותיים שמצויים במיקומים איכותיים

תגובות

השנים האחרונות היו טובות עבור חברות הנדל"ן המניב. שכר הדירה עלה, סביבת הריבית הנמוכה איפשרה גיוסי הון (אג"ח) בעלות נמוכה, ומניות החברות הציגו עליות מרשימות. עם זאת, ההאטה בצריכה הפרטית והגידול הדרמטי הצפוי בשטחי המסחר והמשרדים ב–2017 מעלים חששות מפני היפוך מגמה.

מי שעלולות להיות חשופות להשפעות השליליות של רוויה בשוק הן חברות נדל"ן שמחזיקות במספר קטן של נכסים, המהווים שיעור ניכר מההכנסות. האנליסטית ברורית פיין מלידר שוקי הון מיפתה את הנכסים המהותיים של החברות שמירב פעילותן (90% ויותר) מתרכזת בישראל. לצורך הגדרה: נכס מהותי הוא כזה שמהווה 10% לפחות מהנכסים או מהכנסות החברה.

האינפו מציג את תשואת המניות של חברות הנדלן המניב בחמש השנים האחרונות - מאז פברואר 2011
גב ים - 112%, מליסרון - 98%, ריט 1 - 80%, אמות - 64%, עזריאלי - 55%. כל זאת כאשר מדד ת"א 25 עלה ב-8% ומדד ת"א נדלן 15 עלה ב-6% בלבד

מהסקירה עולה כי קבוצת עזריאלי עזריאלי קבוצה נתונים גרפים עבור עזריאלי קבוצה שער שינוי לאתר Finance  , מליסרון מליסרון נתונים גרפים עבור מליסרון שער שינוי לאתר Finance   וגב ים גב ים נתונים גרפים עבור גב ים שער שינוי לאתר Finance   מחזיקות בין שלושה לחמישה נכסים מהותיים, שהם כ–50% ויותר מהשווי הכולל של הנדל"ן המניב שלהן. עם זאת, פיין מציינת כי מיקומם המרכזי של כמה מהנכסים יסייע להן להתמודד עם משבר בענף.

כזה הוא, למשל, קומפלקס מגדלי עזריאלי בתל אביב, המורכב משלושה גורדי שחקים שבאחד מהם קניון. זהו נכס איכותי בשל מיקומו המרכזי והחיבור לתחנת הרכבת. ואולם הנכס הזה אחראי לבדו לשליש מהשווי של נכסי הנדל"ן של הקבוצה. עם שני הנכסים המהותיים הנוספים של עזריאלי - קניון אילון ברמת גן והקניון בירושלים - סך הנכסים המהותיים של עזריאלי מרכיבים 49% משווי תיק הנכסים של הקבוצה. התיק כולל 30 נכסים ששווים כ–16.2 מיליארד שקל.

אנליסט אישי  בזק

מוגש בחסות המפרסם

אצל ענקית הנדל"ן המתחרה, מליסרון, הפרישה נראית טובה יותר. היא אוחזת בחמישה נכסים מהותיים המבטאים כ–58% מהשווי ההוגן של 25 הנכסים המניבים שלה. שניים מהם - קניון רמת אביב והקריון - מהווים כל אחד בנפרד כ–15% מהשווי הכולל. גם כאן מדובר בנכסים איכותיים שביצועיהם ושווים שופרו מהותית בשנים האחרונות. השווי ההוגן של קניון רמת אביב בסוף 2014 היה 2.1 מיליארד שקל, עלייה של 25% לעומת סוף 2010, לאחר רכישתו מבריטיש ישראל. מדובר בקניון הרווחי בישראל, עם תמהיל חנויות ייחודי. הקריון הוסיף לערכו בשנים אלה 15%.

התמונה מציגה באופן ויזואלי את הנכסים המהותיים של החברות מסך השווי ההוגן של כלל הנכסים שלהן - כפי שפורטו בידיעה.

קבוצת גב ים מחזיקה בשלושה נכסים מהותיים - פארק מת"מ בחיפה, מרכז גב ים בהרצליה פיתוח ופארק גב ים בהרצליה צפון. השווי ההוגן של שלושת הנכסים, לפי הסקירה של פיין, הסתכם בסוף 2014 ב–2.1 מיליארד שקל, כ–55% משווי הנכסים המניבים.

תמונתה של האנליסטית ברורית פיין מלידר שוקי הון
לידר שוקי הון

לחברת ריט 1 ריט 1 נתונים גרפים עבור ריט 1 שער שינוי לאתר Finance   יש פיזור נאה של שישה נכסים מהותיים האחראים יחדיו ל–44% משווי הנדל"ן הכולל, שהוא 2.7 מיליארד שקל. עם זאת, מתחם רעננה, שבו היא מחזיקה ב–60%, הוא הנכס המהותי ביותר שלה ומהווה לבדו כ–18% משווי הנכסים. המתחם כולל חמישה בנייני משרדים המתפרשים על כ–85 אלף מ"ר ומושכרים בתפוסה מלאה לאמדוקס (כ–90%) ולמיקרוסופט ישראל. התלות בשוכר בודד מוסיפה סיכון לחברת הנדל"ן.

לבסוף נסקרה גם קבוצת אמות אמות נתונים גרפים עבור אמות שער שינוי לאתר Finance  . החברה מחזיקה ב–94 נכסים, שמהם שלושה נכסים מהותיים: קניון קריית אונו, מגדל אמות השקעות בתל אביב וקניון ערים בכפר סבא. שווים ההוגן של שלושת הנכסים האלה הוא 7 מיליארד שקל, והוא מהווה כחמישית (19%) משווי כלל נכסי הנדל"ן של החברה. בלידר מניחים כי לאחר שמגדל אטריום יושכר ויתבטא בדו"חות, המגדל יהיה הנכס המהותי ביותר של אמות ב–2016, בשווי של כמיליארד שקל.

הירשמו עכשיו: סקירה יומית של שוק הנדל"ן ישירות למייל
נא להזין כתובת מייל חוקית
ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר הארץ

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם