בן דב מתחרט שלוש שנים מאוחר מדי - זירת הדעות - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

בן דב מתחרט שלוש שנים מאוחר מדי

גם הרגולטור והגופים המוסדיים היו שם במשך השנים ועשו מעט מאוד - אם בכלל - כדי להגן על כספי הציבור

8תגובות

>> "בדיעבד, הדרך שבה בחרנו, של הפחתת הון, היא הדרך הפחות רצויה" - כך, ב-11 מלים, הביע באחרונה אילן בן-דב חרטה על אחד המהלכים הפסולים ביותר שידע שוק ההון בשנים האחרונות - משיכת 3.4 מיליארד שקל מקופת פרטנר כדי לכסות את ההלוואות שנטל הוא עצמו כדי לרכוש את החברה. שלוש שנים לאחר מכן, ההצהרה אמנם הופכת אותו לבעל השליטה הראשון המכה על חטא בפומבי, אך בכך אין די.

אילן בן-דב רכש את פרטנר ב-2009 באמצעות מינוף והלוואות בסך כ-3.8 מיליארד שקל. מיד לאחר השתלטותו על החברה, חילקה פרטנר דיווידנד של 1.4 מיליארד שקל, שמרביתו זרם לכיסו של בעל השליטה החדש. הדיווידנד חולק אף שלפרטנר לא היו באותה עת רווחים, וכדי לחלקו היה עליה לחתוך בבשר החי ולהפחית מהונה העצמי. בסך הכל חילקה פרטנר 3.4 מיליארד שקל בדיווידנדים, שנועדו לאפשר לבן-דב לממן את הלוואותיו.

התוצאות לא איחרו לבוא: בעקבות הפחתת ההון, האנליסטים של מוד'יס ושל חברות ישראליות הורידו את דירוג האג"ח של פרטנר לרמה של אג"ח זבל, והגדירו השקעה בחברה כספקולטיבית. התחזיות האופטימיות שהציג בן-דב התבדו, שוק הסלולר נפתח לתחרות ופרטנר מצאה עצמה עם קופת מזומנים מדולדלת. רווחי החברה צנחו ב-30%, והיא נאלצה להקפיא את חלוקת הדיווידנדים - מהלך שפגע ביכולתה של החברה האם, סקיילקס, לפרוע את חובותיה. בתוך כך פוטרו 70 עובדים מטעמי "התייעלות".

במרוצת שלוש השנים שחלפו מאז, היו לבן-דב הזדמנויות רבות להתעורר. עוד ב-2010 יכול היה לראות שלפרטנר אין רווחים, ולהימנע מהפחתת הון. היה עליו גם להבחין באיתותים שהגיעו מהבורסה ומחברות הדירוג, ולהבין שהשוק לא רואה בעין יפה את הצעד.

ולבסוף, בן-דב יכול היה להיות קשוב להלך הרוח הציבורי, לרבות הביקורת שנמתחה עליו בוועדת הכספים של הכנסת, ולא להיכנס עם הראש בקיר. למרבה הצער, הוא החמיץ את כל ההזדמנויות האלה. עליו לשאת אפוא בתוצאות כישלונה של הפחתת ההון בפרטנר - בהן האפשרות שבית המשפט יטיל עליו אחריות אישית במסגרת תביעה שהגיש נגדו בעל מניות בחברה.

עמ' 56 - אילן בן דב
מוטי קמחי

אך לא יהיה זה הוגן לתלות את כל האשם בבן-דב לבדו. גם הרגולטור והגופים המוסדיים היו שם במשך השנים ועשו מעט מאוד - אם בכלל - כדי להגן על כספי הציבור. הלקח למוסדיים מפרשת פרטנר הוא שעליהם לראות בהפחתות הון שנעשות כחלק מעסקות מינוף של בעלי שליטה רעה חולה, ולפעול מבעוד מועד כדי לסכלן. המוסדיים גם לא יכולים להפקיר עוד את מחזיקי האג"ח הפרטיים לגורלם, ועליהם להוביל בעצמם תביעות בבתי המשפט נגד בעלי שליטה ונושאי משרה העושים בהון החברה כבשלהם.

לבסוף, על הרגולטור ליזום תיקון לחוק החברות, שיאסור על בעלי שליטה לכסות הלוואות באמצעות הפחתות הון ומשיכת דיווידנדים חריגים. תכלית החוק מעולם לא היתה לאפשר עסקות מפוקפקות כאלה, והגיעה העת לשים קץ לשימוש הציני שעושים טייקונים ממונפים בחוק. אם ניישם את הלקחים המתבקשים, ייתכן שנרוויח משהו מהכישלון בפרטנר, מעבר לחרטה הלאקונית של אילן בן-דב.

הכותב הוא ראש התוכנית לאינטרס הציבור בשוק ההון במרכז האקדמי למשפט ולעסקים

הירשמו עכשיו: עשרת הסיפורים החמים של היום ישירות למייל
נא להזין כתובת מייל חוקית
ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר הארץ

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם