טבע תפריש 1.3 מיליארד דולר עם השלמת המיזוג עם איווקס - כללי - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

טבע תפריש 1.3 מיליארד דולר עם השלמת המיזוג עם איווקס

המחיקה - בשל כלל חשבונאי שתפקידו לשקף את הפער בין מחיר הרכישה להון העצמי. התשקיף שפירסמה טבע לקראת אסיפת בעלי המניותחושף עוד פרטים רבים על המיזוג הגדול בתולדות המשק

חברת טבע תבצע הפרשה של 1.3 מיליארד דולר ברבעון שבו יושלם המיזוג בינה לבין חברת איווקס - כך עולה מהתשקיף שפירסמה החברה לקראת אסיפת בעלי המניות שתכונס לאישור המיזוג.

על פי חוקי החשבונאות, החברה הרוכשת אמורה לייחס את הפער בין המחיר שלפיו נרכשת איווקס לבין הונה העצמי (ההפרש המקורי) למרכיביו - כמו הרכוש הקבוע, סל התרופות המשווק, תרופות שנמצאות בתהליכי מחקר ופיתוח ואת היתרה למוניטין.

כחלק מתהליך הרכישה אמורה טבע להעריך את ערך תזרימי המזומנים שאמורים לנבוע מתרופות שנמצאות בפיתוח, אך לא קיבלו אישור מרשות המזון והתרופות בארה"ב או באירופה. טבע העריכה את שווי התרופות שאיווקס מפתחת ולא קיבלו אישור שיווק ב-1.3 מיליארד דולר.

מהתשקיף עולה עוד כי טבע העריכה, בסיוע ליהמן ברדרס, שהוא בנק ההשקעות שלה, שאיווקס תרוויח ב-2006 סכום של 1.42 דולרים למניה, כלומר 400 מיליון דולר, במחזור של 2.7 מיליארד דולר, כך שאיווקס נרכשת במחיר שמשקף מכפיל רווח של 18.2 בהתייחס לרווח הצפוי ב-2006 ומכפיל רווח של 32 על בסיס הרווח הצפוי ב-2005.

הערכות אלו מבוססות ככל הנראה על צנרת המוצרים בפיתוח של איווקס ל-2006, הכוללת תרופות רבות מכר כמו הזולופט לטיפול בדיכאון ובחרדה, עם מכירות שנתיות של 3 מיליארד דולר, הזוקור לטיפול בהפחתת רמת הכולסטרול עם מכירות שנתיות של 4.7 מיליארד דולר, והזייפרקסה לטיפול בסכיזופרניה, שמכירותיה השנתיות הן 2.9 מיליארד דולר.

איווקס עשויה ליהנות מבלעדיות של שישה חודשים בשיווק גרסאות גנריות לשלוש תרופות, כך ששנת 2006 עשויה להיות רווחית בצורה יוצאת דופן עבור איווקס. גם אם תתממש הערכה זו, לא ברור כיצד תיראה 2007, כאשר השפעת הבלעדיות בשיווק התרופות תסתיים.

ליהמן ברדרס העריך את שוויה של איווקס על בסיס השווי המהוון של תזרימי המזומנים שהיא תפיק ב-2010-2005 וערכה של החברה בסוף התקופה.

טבע תפריש 1.3 מיליארד דולר עם השלמת המיזוג עם איווקס

על בסיס הנחה שתזרימי המזומנים הפנויים של איווקס יגדלו בקצב שנתי של 4.5%-2.5% ושערי היוון שנעו בין 9% ל-11%, העריך ליהמן ברדרס את שוויה של איווקס ב-28-21.25 דולר למניה. הרף הגבוה של הערכת השווי עולה ב-7.7% על מחיר העסקה, בעוד שהקצה התחתון שלו נמוך ב-18.3% משוויה של העסקה. עובדה זו עשויה להצביע על רמת הסיכון הגלומה בעסקה. טבע שילמה לליהמן ברדרס מיליון דולר בתמורה להערכת הוגנות העסקה ותשלם סכום נוסף המוערך ב-15 מיליון דולר עבור חלקה בעסקה.

איווקס, מצדה, שילמה ל-UBS שהיה בנקאי ההשקעות שלה, סכום של 20 מיליון דולר שחלקו שולם עם מסירת חוות הדעת של הבנק בנוגע להוגנות העסקה, וזאת לאחר שהחברה שילמה לבנק סכום של 11.5 מיליון דולר עבור שירותי בנקאות ההשקעות שלו ב-2004 ו-2005.

דו"חות הפרופורמה של טבע, שנערכו בהנחה שהמיזוג עם איווקס כבר נעשה, מגלים שהחברה הממוזגת היתה רושמת רווח של 489 מיליון דולר במחזור של 3.6 מיליארד דולר במחצית הראשונה של 2005. זאת לעומת טבע, שהרוויחה, בטרם נרכשה איווקס, 500 מיליון דולר במחזור של 2.5 מיליארד דולר במחצית הראשונה של 2005.

ההסבר לכך הוא ההפרשות שתצטרך החברה הממוזגת לבצע בגין שווי נכסיה של איווקס -

למשל ערך התרופות שאיווקס משווקת, שיופחת לאורך 17 שנה. טבע מעריכה שההפרשות בגין נכסיה הלא מוחשיים של איווקס יעלו מ-26.4 מיליון דולר ב-2006 ל-100 מיליון דולר בשנה שלאחר רכישתה, וזאת בהנחה שעודף העלות של העסקה שלא יוחסה לנכסיה של החברה (מוניטין) לא ייפגם ולא יצריך הפרשה נוספת.

טבע מפרטת את הסיבות לביצוע העסקה ומונה בין השאר את הציפייה לכך שהעסקה תחזק את מעמדה המוביל בשוק הגנרי בעולם, הודות לסל מוצרים רחב יותר.

רכישת איווקס תחזק את מעמדה המוביל של טבע בארה"ב ובבריטניה, תעניק לה את המובילות בשוק הצרפתי, הרוסי, הצ'כי והפולני, וכן תאפשר לה להאיץ ולהרחיב את נוכחותה בשוק באמריקה הלטינית, שנחשב לאחד האזורים מהירי הצמיחה, במדינות כמו ארגנטינה, ונצואלה, צ'ילה ופרו.

טבע מעריכה שהעסקה תגדיל את הרווח למניה שלה החל בתום השנה הראשונה למיזוג. זאת בשל סינרגיות כתוצאה משילוב מערך הייצור של איווקס במערך של טבע, חיסכון בהוצאות מכירה הנהלה וכלליות, וכן חסכונות בהוצאות מחקר ופיתוח הודות למיזוג הפעילויות. טבע צופה חסכונות משמעותיים בעלות הייצור של מוצרי איווקס, בעקבות אינטגרציה בין חטיבת חומרי הגלם הפעילים שלה לסל המוצרים של איווקס בשווקים גיאוגרפיים חדשים וקיימים. תועלות אחרות הן חיזוק סל התרופות המקוריות של טבע באמצעות גישה לטכנולוגיות שפותחו באיווקס, ובעיקר המשאפים לתרופות בדרכי הנשימה.

העסקה גם תחזק את חטיבת התרופות הגנריות לבעלי חיים של טבע, המאוגדת בחברה הבת אביק, באמצעות רכישת עסקיה של איווקס בתחום זה. איווקס רכשה במאי 2005 את עסקיה של חברת פיניקס וחיזקה בכך את עמדתה המובילה בשוק הגנרי לבעלי חיים בארה"ב.

איווקס, מצידה, העריכה שאחת התועלות המרכזיות בעסקה היא יכולתה לשפר את הרווחיות הגולמית שלה כתוצאה מתשתית הייצור וההפצה של טבע, ואכן נראה שהרווחיות הנמוכה יחסית של איווקס נהפכה למגבלה בעולם גנרי שבו התחרות מחריפה והולכת. איווקס הציגה רווחיות תפעולית של 10.4% מהמחזור במחצית הראשונה של 2005, לעומת רווח תפעולי של 25.2% מהמחזור בטבע.

התשקיף מגלה שטבע הגישה 143 בקשות לאישור תרופות גנריות לרשות המזון והתרופות האמריקאית, FDA, בהיקף כספי של 89 מיליארד דולר, נכון ל-18 באוגוסט, כולל 31 בקשות שכבר קיבלו אישור מותנה. טבע מציינת ש-77 מהבקשות הוגשו על פי סעיף 4 לחוק הץ' וקסמן, ולהערכתה ב-37 מהן היא היתה החברה הגנרית הראשונה שהגישה את הבקשה, כך שאם היא תקבל את האישור, היא עשויה לזכות בשישה חודשי בלעדיות בשיווקן. שוויין של תרופות אלו במונחי מחיר תרופת המקור הוא 26 מיליארד דולר. טבע מחזיקה ב-643 בקשות לאישור 104 תרופות ב-231 חוזקים באירופה.איווקס החזיקה ב-57 בקשות לאישור תרופות בארה"ב. איווקס מעריכה שהיא היתה החברה הראשונה שהגישה בקשה לאישור 12 תרופות מהן, שמחזור המכירות שלהן הוא 11 מיליארד דולר. החברה הגישה בקשה לאשר 300 תרופות מחוץ לארה"ב.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#