בנק ישראל הודיע בשבוע שעבר על העלאת יחס הלימות הון מרמה של 7.5% כיום ל-9% עד ה-1 בינואר 2015, כאשר שני הבנקים הגדולים יידרשו להשיג יחס של 10% עד לשנת 2017. הבורסה בתל אביב הגיבה בעליות שערים ובאופטימיות זהירה, וזאת על אף המתיחות בדרום.
אמנם בפועל מדובר בהקשחת דרישות ההון, אולם ההנחיה הנוכחית מהווה בעצם סוג של "התגמשות". ההערכות המוקדמות בשוק ההון היו ליחסי הלימות הון מחמירים הרבה יותר, כך שההנחיה הנוכחית הקלה מאוד ביחס לציפיות בשוק.
זו למעשה הסיבה שההנחיה הנוכחית חיובית לכלל המשק. לאחרונה מתרבים האינדיקטורים על כך שהמשק נמצא בסוג של מחנק אשראי. הן חברות גדולות והן עסקים קטנים מתקשים לקבל אשראי מהבנקים שמעוניינים לחזק את הלימות ההון שלהם. השינוי שעליו הנחה בנק ישראל צפוי להקל על אותם לווים ועשוי לחזק את הצמיחה במשק, כך שלא רק הבנקים צפויים ליהנות מהמהלך אלא המשק הישראלי כולו.
ניתן לראות בההנחיה הנוכחית פעולה של הקלה מוניטרית, דרך נוספת של בנק ישראל להקל על המשק ללא שימוש בכלי המרכזי שלו - שער הריבית.
גם מחזיקי האג"ח צפויים ליהנות מהמהלך
נראה שההודעה חיובית בעיקר לבנקים שכן ייתכן והדבר יאפשר להם לחלק דיבידנד בעתיד. האפשרות לחלוקת רווחים נתפשת כחיובית ביותר ועשויה אף למשוך משקיעים זרים חזרה להשקעה במניות המקומיות. גם ההשפעה על איגרות החוב בבורסה חיובית. מצד אחד, מדובר בהעלאת הלימות ההון שהינה חיובית למשקיעי האג"ח, מצד שני ההקלה במתן אשראי תקטין את הסיכוי למחנק אשראי במשק, אשר משמעותו הפרשה נמוכה יותר לחובות מסופקים, או בשפה פשוטה, הסיכון שהבנק יפסיד כתוצאה ממתן אשראי הפך לקטן יותר. משקיעי האג"ח מבינים את זה, ואיגרות החוב הבנקאיות ממשיכות בעליות השערים שאפיינו אותן בתקופה האחרונה. העובדה שהבנקים, שהינם מנוע צמיחה במשק, השתחררו ממגבלה שהוטלה עליהם, עשויה להועיל בסופו של התהליך לכלכלה כולה.
להערכתנו, תגובת שוק המניות והאג"ח הקונצרניות בשבוע האחרון נכונה ואולי אפילו מתונה. נגיד בנק ישראל הוכיח (שוב) שהוא המבוגר האחראי בכלכלה המקומית. ההנחיה הנוכחית המקלה ביחס לצפי, עשויה להחיות את המחזורים היורדים בבורסה ואולי אף לקרוץ במעט למשקיעים הזרים. בכך, שוב הצליח בנק ישראל למצוא דרך יצירתית לעזור לצמיחה המקומית: ההנחיה עשויה להטיב עם חברות מקומיות שסובלות ממחנק אשראי ומהזינוק בעלויות גיוס ההון וכן, תאפשר לבנקים לחזור ולהלוות.
---
הכותב הוא משווק השקעות במנורה מבטחים בית השקעות.
אין לראות באמור לעיל עבודת אנליזה של ני"ע ו/או הצעה של הנכסים ו/או הזמנה לרכשם ו/או ייעוץ בדבר כדאיות ההשקעה בהם ו/או כהצעה או כשידול, במישרין ו/או בעקיפין, לקנות ו/או למכור את הנכסים, בשום אופן צורה ו/או דרך. שיווק ההשקעות לעיל אינו מהווה תחליף לשיווק המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
-
תיק השקעות
-
קפה
-
פייסבוק
-
תגובות
-
רשימת קריאה
