תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

אחרי שפגעה בת"א 100 ועזרה ליתר 50, בנבידאה טוענים: לא באנו לסיבוב מהיר

מייקל גולדברג מונה למנכ"ל חברת נבידאה בספטמבר, לאחר שתפר עסקה שחילצה אותה מקריסה והעלתה את שווי המניה ■ הוא מבין את אכזבת המשקיעים בישראל, ונחוש להוכיח להם כי לא מדובר בחברה של מוצר אחד: "אנחנו לא הולכים לשום מקום"

תגובות
מנכ"ל נבידאה, מייקל גולדברג. מבהיר כי החברה למדה מטעויות העבר ולא תנסה לשווק — אלא להתמקד בפיתוח
אייל טואג

בלילה שבין יום רביעי ליום חמישי בשבוע שעבר, שבוע לאחר שמנכ"ל נבידאה נבידאה נתונים גרפים עבור נבידאה שער שינוי לאתר Finance  , מייקל גולדברג, שב לארה"ב מביקור בישראל, הודיעה החברה סוף־סוף כי חתמה על העסקה שלה ציפו המשקיעים. נבידאה מכרה את מוצר הדגל שלה, הזריקה לימפוסיק שמסייעת באבחון גרורות סרטניות, למפיצה קרדינל הלת' תמורת 80 מיליון דולר.

מחיר המניה זינק למחרת בבורסה בתל אביב ב-33%. בוול סטריט זינקה המניה ב-5% מיד לאחר ההודעה, וב-18% נוספים ביום שישי (הפער נסגר לאחר שהמניה ירדה מעט במסחר בתל אביב ביום ראשון). עם זאת, מאז המחיר ירד.

הזינוק אחרי ההודעה אמור היה אולי לבטא אנחת רווחה, גם אם רגעית, של המשקיעים, שחלקם כבר התחילו לחשוש לגורלה של העסקה. ואולם מחיר המניה הצביע כבר קודם לכן על אופטימיות יחסית - שכמוה היה קשה למצוא בקרב המשקיעים בנבידאה בקיץ האחרון.

למעשה, בסוף אוגוסט נראה היה כי החברה מחוסלת. גם גולדברג, שעדיין שימש יו"ר שלה - ובאופן רשמי, לפחות, לא ניהל אותה - מודה כי היה כמעט מיואש. המניה של נבידאה סבלה מהידרדרות מתמשכת, ומצב החברה נהפך לקשה במיוחד לאחר שחברה בשם CRG, שלה היתה חייבת נבידאה 50 מיליון דולר, גררה אותה לבית משפט בטקסס. CRG שיכנעה את השופט להוציא צו הקפאה לכל חשבונות הבנק של נבידאה - צעד שמשמעותו עצירה מוחלטת של כל הפעילות הפיננסית של החברה.

נבידאה לא היתה מסוגלת לפרוע את החוב, בעיקר עקב כישלון מוחלט בעמידה ביעדי המכירות שהציבה לזריקה שפיתחה. גולדברג טוען כי המנכ"ל לשעבר, ריקרדו גונזלס, שמונה לתפקיד בשל הניסיון המוכח שלו בשיווק, לא הציג לדירקטוריון תמונה מהימנה של סיכויי ההצלחה של המוצר ושל העסקה עם CRG. "השופט אמר לנו, 'זה ההסכם הכי גרוע שראיתי מימי, אבל אתם חתמתם עליו - ובטקסס, חוזה זה חוזה'", מספר גולדברג. "הוא אמר לנו 'אני חושב שפעלתם באופן גרוע. CRG עושה את מה שהם רשאים לעשות - להקפיא את חשבונות הבנק שלכם. כל מה שאתם יכולים לעשות בנדון זה לתבוע אותם בהמשך ולטעון שהצעד הזה פגע בחברה'. הסברנו לו שכך לא נשרוד כדי לתבוע אותם, והוא השיב: 'זה ההסכם שעליו חתמתם, הייתם צריכים לחשוב על זה מראש'".

עסקה - או פשיטת רגל

גלגל ההצלה שבו נאחז גולדברג לאחר שהפשיל שרוולים ונרתם לחילוץ החברה היה השיחות שניהלו הוא והמנכ"ל הזמני, ג'ד לטקין, עם הנהלת קרדינל, שהיתה המפיצה של לימפוסיק. בשיחות נדון רצונם של מנהלי קרדינל לרכוש את זכויות השיווק של המוצר. גולדברג הצליח לתפור את העסקה בתוך כמה ימים. היא אמורה להביא לסיומה את הטלטלה שעברה על נבידאה, והיא גם הובילה את גולדברג לקחת על עצמו את תפקיד המנכ"ל בסוף ספטמבר.

"אמרתי לאנשי קרדינל, 'אני אבוא ואשב אתכם. או שנגיע להסכמות או שאני אצא מהמשרדים שלכם ואלך להכריז על פשיטת רגל. היה ברור שבקרדינל לא רוצים שזה יקרה, כי אז הם יאבדו את הנכס שלהם. אז ישבנו אתם, ואמרתי להם: 'אני צריך שנתיים כדי לפתח את כל המוצרים האחרים לפני שאני פונה לשוק עוד פעם לגייס כסף, ואני צריך שהעסקה תאפשר לי לעמוד בכך פיננסית. אתם יכולים לומר 'אנחנו מצטערים', ואני אלך להכריז על פשיטת רגל. הם קיבלו את זה, והתעסקנו עוד קצת בפרטים, ובסופו של דבר הגענו להסכמות".

הביקור בישראל לפני שבועיים, שבו נפגש גולדברג עם משקיעים והשתתף בכנס של הבנק הניו־יורקי רודמן אנד רנשו שנערך בתל אביב, התקיים בצל הציפייה לחתימה על העסקה הסופית. גולדברג התקשה להעריך אז מתי תיחתם העסקה, כנראה עקב קשיים ניכרים שהערימה CRG, שאיימו לעכב את החתימה בכמה חודשים נוספים. כך, נראה כי ההודעה על החתימה הגיעה מוקדם משגולדברג צפה.

תמורת 80 מיליון הדולר שתקבל - ופוטנציאל לקבל עוד 230 מיליון דולר בעתיד בהתאם לאבני דרך - נבידאה מוותרת על זכויות השיווק של מוצר הדגל שלה בצפון אמריקה, אבל תוכל כעת לממן את אפיקי הצמיחה האחרים שלה. "זה הרבה כסף, ויש ברשותנו הרבה מידע שעדיין לא חשפנו לשוק, ואנחנו מרגישים בטוחים לגביו. למשל, בנוגע לאבחון של דלקת פרקים שיגרונית ומחלות לב", אומר גולדברג.

נבידאה דיווחה על ההסכמות העקרוניות עם קרדינל כבר בתחילת ספטמבר, דיווח שהקפיץ את מחיר המניה בוול סטריט ב-137% ביום מסחר בודד, אבל מאז העניינים קצת נתקעו. כעת, לאחר החתימה הסופית על העסקה יכול גולדברג להתחיל לנסות להניע את נבידאה לקראת הפרק הבא בחייה. עם זאת, גם העתיד הקרוב לא נראה נקי ממהמורות.

מניית נבידאה מאז הכניסה
לבורסה בתל אביב

להגדלה לחצו כאן

"מתכננים לפתוח מעבדה בישראל"

כדי להבין מה מנסה גולדברג לעשות עכשיו וכיצד התוכניות שלו עשויות להשפיע על המשקיעים, כדאי אולי לחזור לתקופה שבה נרשמה החברה למסחר בבורסה בתל אביב, כחלק ממהלך שנוי במחלוקת של הנהלת הבורסה. המהלך נועד להביא לכאן חברות זרות, כדי שאלה יגרמו לעליית מחזורי המסחר.

הבעיה העיקרית במהלך הזה לפי מבקריו הרבים, היתה שהיתרון שלו עבור שתיים מהחברות שנרשמו בעקבותיו בבורסה המקומית - נבידאה ומנקיינד מנקיינד נתונים גרפים עבור מנקיינד שער שינוי לאתר Finance   - גילם בתוכו חיסרון עצום מבחינת המשקיעים. רוב הפעילות במניה, שממנה נהנו החברות בעקבות הרישום כאן, נבעה מכך ששווי השוק שלהן, הקטן מאוד במונחי וול סטריט, הוא גדול מאוד במונחי הבורסה המקומית. זה גרם להכללה כמעט מיידית של המניות במדד ת"א 100.

כך, מניותיהן של שתי חברות הפסדיות עם מוצרים רפואיים בשלבים ראשוניים של שיווק - שסכנה קיומית מרחפת מעליהן - נכנסו אוטומטית לתעודות הסל שעוקבות אחר המדד המרכזי של הבורסה המקומית. האזהרות התממשו במהרה, והמניות של שתי החברות הידרדרו כמעט מיד.

בעוד מניית מנקיינד נותרה בת"א 100 - נבידאה, ששווי השוק שלה צנח מתחת לרף המינימלי של המדד, עברה להיסחר במדד יתר 50, כחלק מעדכון המדדים האחרון באמצע יוני. המשקיעים ביתר 50 נהנו מכך, שכן המניה נכנסה למדד לאחר מרבית הנפילה, והזינוקים בעקבות העסקה עם קרדינל הלת' קרדינל הלת` נתונים גרפים עבור קרדינל הלת` שער שינוי לאתר Finance   היטיבו עמם מאוד, עם עלייה כוללת של כ-70% במניה מאז הכניסה למדד. המשקיעים בת"א 100 נשארו עם הפסד, לאחר שהמניה ירדה 70% לפני שנפלטה ממנו.

בעקבות זאת, אחת המשימות המוצהרות של גולדברג היא לשקם את מערכת היחסים עם המשקיעים, ובהם המשקיעים בישראל, שלחלקם טענות קשות כלפי החברה. הוא נחוש לעשות זאת, אף שהחברה לא זקוקה לאחר העסקה עם קרדינל הלת' לגיוסי הון בזמן הקרוב.

גולדברג גם מקפיד להצהיר כי הוא מעוניין לחזק את הקשר של החברה לישראל, כולל הקמה של מעבדת פיתוח מקומית, תוכנית שדיבר עליה שוב ושוב בעת הביקור בתל אביב. "אנחנו כאן, ולא הולכים לשום מקום", הוא אומר. ההצהרה על הקמת המעבדה אמורה אולי גם לעזור לו נגד הטענה שלחברה אין "זיקה ישראלית" - טענה שמטרידה אותו כנראה גם נוכח הקשר האישי שלו למדינה (בנו, למשל, שירת בצה"ל עד לא מזמן).

"אני מרגיש רע מאוד בגלל מה שקרה למשקיעים כאן", הוא אומר. "אבל אני חושב שאנחנו ומנקיינד שונים מאוד, כי הם גייסו כסף מאז הרישום בתל אביב, ואנחנו לא. כחברה, לא ניצלנו את המצב הזה כדי למכור מניות. אנחנו האמנו שזה היה זמן טוב להירשם כאן, והתמריץ עבורנו היה צנרת המוצרים הטובה מאוד שלנו. לא חשבנו שאנחנו זקוקים לעוד הון.

"נזקקנו לחשיפה לגופים מוסדיים, אז חשבנו שאם ניצור מספיק התעניינות כאן בישראל, ונקבל מחזורי מסחר ונזילות במניה, זה יעזור לנו. האמנו שאנחנו לקראת מגמת עלייה. תחזית המכירות שלנו היתה גבוהה בהרבה ממה שהתברר בסופו של דבר. אנחנו בדירקטוריון לא הבנו כראוי את הבעיה עם ההלוואה שקיבלנו מחברת CRG.

"בנוסף, סברנו כי ההנהלה של נבידאה בנתה מערך מכירות טוב, והמנהלים הבטיחו לנו שהמכירות יעלו - כשבמקביל התקדם הפיתוח של היישומים הטיפוליים החדשים של הטכנולוגיה שלנו. האמנו שהוא יהיה נכס משמעותי".

"הפוטנציאל האמיתי הוא במוצרים חדשים"

התרופה לימפוסיק
Jon Chomitz / lymphoseek

הכסף שתקבל כעת נבידאה תמורת הזכויות ללימפוסיק יאפשר לה לפרוע את ההלוואה. היתרה - 30 מיליון דולר במזומן - אמורה לסייע לחברה לממן את המשך פיתוח המוצרים האחרים של החברה. מוצרים אלה מובססים במידה רבה על הטכנולוגיה של לימפוסיק. כמו כן, הכסף יסייע לקדם את שיווק המוצר בעולם, לאחר שזכויות השיווק מחוץ לצפון אמריקה יועברו בחזרה לנבידאה כחלק מהעסקה. כך, מצד אחד, העסקה הנוכחית מחסלת כמעט את יכולת ייצור המזומנים המיידית של נבידאה, שכן אף מוצר אחר שלה עוד לא נמצא עדיין בשווקים, אבל היא ממלאת את הקופה שלה בכסף, ומעמידה אותה מחדש על הרגליים מבחינה פיננסית.

הפיתוח המרכזי של נבידאה, לימפוסיק, היא זריקה שנועדה לסייע לרופאים מתחום הכירורגיה האונקולוגית בניתוחים שנעשים בעקבות כריתה של גידולים סרטניים בצוואר, בשד ובעור (מלנומה). המוצר שפיתחה החברה נועד לשמש חלופה למוצרים הוותיקים, שבהם משתמשים המנתחים לאיתור גרורות בקשרי הלימפה של החולים, שקיומן מעיד כי המחלה התפשטה מעבר לגידול הראשוני. החומר מוזרק לגופם של החולים לפני הניתוח, במקום שבו היה הגידול, ומתפשט דרך מערכת הלימפה. המטרה היא למסמן עבור הרופאים היכן עשויות להימצא הגרורות.

גולדברג, שסיים לימודי רפואה בבוסטון לפני שנים והחליט לפנות לעסקים, טוען כי למוצר של החברה יש יתרונות ניכרים ביחס למוצרים הוותיקים, מבחינת הדיוק באבחון ומבחינת תופעות הלוואי האפשריות. השיווק של הזריקה כרוך לדבריו בעיקר בשכנוע של המנתחים. לטענתו, המכשולים העיקריים הם העומס על המנתחים והשמרנות בדרכי העבודה של חלק מהם.

"בזמנו לא הבנתי את זה, והסתמכתי על המומחים לענייני שיווק", מסביר גולדברג, "אבל בדיעבד אני מבין שתהליך המכירה הוא הרבה יותר קשה משנראה היה בתחילה. למעשה, כמנתח לשעבר, אני מבין שמנתחים הם אנשים של הרגלים. מנתח שלומד לנתח באופן מסוים, יפעל באופן דומה במשך שאר חייו המקצועיים - אלא אם מתרחש אירוע שכופה עליו לחשוב אחרת.

"יש למוצר שלנו יתרונות מבחינת השימוש הקליני. האם הם מספיקים כדי לשכנע את המנתחים לאמץ אותם? זה לא קל. לדעתי, מכיוון שקרדינל כבר מוכרת בארה"ב את אחד המוצרים שלימפוסיק אמורה להחליף, קולואיד גופרית, יש להם גישה לרופאים, שמאפשרת להם למכור את המוצר החלופי".

גולדברג מבהיר כי כלקח מהכישלון בשיווק עצמאי של לימפוסיק, בנבידאה יוותרו על ניסיון לעשות זאת גם מחוץ לצפון אמריקה, ויחתמו על הסכם עם חברה אחרת שתפיץ את הזריקה עבורה. האישור לשיווק באירופה אמור להתקבל בימים הקרובים. כפי שגולדברג אמר למשקיעים בשיחת הוועידה שלאחר ההודעה הראשונית על העסקה: "קרדינל הלת' טובה בשיווק, אנחנו טובים בפיתוח".

עם זאת, לטענתו, הפוטנציאל האמיתי של נבידאה אינו נובע מליפוסיק עצמה - אף שהוא מניח שיש לה שוק גדול מאוד - אלא מהמוצרים האחרים שלה, שאמורים לתעל את הידע והפטנטים שבבסיס המוצר לאפיקים אחרים, אבחוניים וטיפוליים, שלא כולם קשורים לתחום האונקולוגי. שני האפיקים העיקריים שבהם מנסה כעת נבידאה להתקדם הם הדמיה וריפוי.

כאמור, בנבידאה טוענים כי הטכנולוגיה שבבסיס של לימפוסיק מתאימה גם לסייע גם בהדמיה ובאבחון של דלקת פרקים ראומטית. החברה התחילה בפיתוח קליני בתחום זה ברבעון השני של 2016. תחום אבחוני נוסף שמנסים לפתח בחברה נוגע למחלות קרדיווסקולריות (מחלות שקשרות לכלי דם ולב). החברה אמורה לפרסם מידע בעניין זה בקרוב, ונערכת לביצוע מחקרים נוספים.

בתחום הטיפולי, החברה מנסה לפתח מוצרים המבוססים על הטכנולוגיה של לימפוסיק למחלות הקשורות למקרופאגים. בנוסף, יש לחברה קו מוצרים בפיתוח המיועדים לטיפול בסרטן, במחלות אוטואימוניות (כאלה שבהן מערכת החיסון של הגוף תוקפת את הגוף עצמו) ולמחלות דלקתיות וזיהומיות. החברה גם מדווחת על תוצאות חיוביות מניסויים בחיות במחלת כבד שומני (NASH), דלקות מוח, אסתמה דלקת פרקים וסרטן.

"אנחנו הולכים לשכור מומחים שיעזרו לנו לנהל מחקרים קליניים מרובי מרכזים רפואיים בדלקת פרקים שיגרונית, ברפואה קרדיווסקולרית, ויש לנו מענקים מהמכון הלאומי לבריאות בארה"ב (NIH), אבל נשים גם כסף משלנו. כעת יהיה לנו מספיק כסף להניע את התוכניות האלה", מבטיח גולדברג. "אני כבר לא מצפה לבנות מערך מכירות משלנו זה לא התחום שלנו. אני רוצה לשמור את קצב שריפת המזומנים שלנו נמוך מאוד".

"אני מאמין שחלק מהמוצרים האלה הם טובים יותר מלימפוסיק, כי השוק הפוטנציאלי שלהם גדול בהרבה. יש לנו יתרון שבמובן מסוים המוצר עצמו, הייצור, הדברים שלקח שנים כדי להשיג עבורם אישור, כבר מאחורינו, כי זה באופן בסיסי אותו מוצר", מוסיף גולדברג. הוא גם טוען כי למרות החזרה למעבדה, התהליכים יהיו כעת קצרים יותר. "הניסויים הקריטיים ייערכו כולם כבר ב-2017", ציין.

המשקיעים בבורסה בתל אביב שעדיין מחזיקים במניית נבידאה, כמו גם המשקיעים במניה בוול סטריט, מקווים כעת כי הלקחים הנכונים אכן הופקו, וכי גולדברג יצליח למצות את הפוטנציאל שעליו מדברים בחברה. חוסר הביטחון של חלקם מתבטא גם בתפקוד של המניה בימים האחרונים. מחיר המניה גבוה אמנם ב-170% משהיה בנקודת השפל של תחילת ספטמבר, עדות לכך שהעסקה עם קרדינל אכן משתקפת בתמחור של החברה - אבל הוא עדיין מצביע על ירידה של 60% ביחס לרמתו בעת שהמניה נרשמה למסחר בתל אביב, לפני מעט יותר משנה.

הירשמו עכשיו: עשרת הסיפורים החמים של היום ישירות למייל
נא להזין כתובת מייל חוקית
ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר הארץ

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם