תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

טכנולוגיה? ביומד? כך נהפכה בורסת ת"א למרכז עולמי של יזמי נדל"ן

הסיבה: לתל אביב יש יתרון מכריע - התמחור נוח מאי פעם

4תגובות

מנקיינד מנקיינד נתונים גרפים עבור מנקיינד שער שינוי לאתר Finance  , אבילטי, ביוטיים ביוטיים נתונים גרפים עבור ביוטיים שער שינוי לאתר Finance  , נבידאה נבידאה נתונים גרפים עבור נבידאה שער שינוי לאתר Finance   או מיילן מיילן נתונים גרפים עבור מיילן שער שינוי לאתר Finance   - הנהלת בורסת תל אביב עמלה חודשים ארוכים במטרה להביא לכאן חברות טכנולוגיה וביומד זרות. בהנהלה מקווים כי החברות יפיחו רוח חיים במחזורי המסחר העייפים של הבורסה. עד כה, נחלו צעדי ההנהלה הצלחה חלקית, ונראה כי החברות הזרות האלה, כמו מקבילותיהן בישראל, אינן ממהרות להנפיק בתל אביב.

ואולם יש ענף אחד שבו הבורסה מצטיינת במיוחד - נדל"ן. לא מעט חברות נדל"ן ישראליות נקלעו בשנים האחרונות להסדרי חוב או למצוקה, והבולטות שבהן - אפריקה אפריקה נתונים גרפים עבור אפריקה שער שינוי לאתר Finance   ישראל, אלביט הדמיה אלביט הדמיה נתונים גרפים עבור אלביט הדמיה שער שינוי לאתר Finance   וכלכלית ירושלים כלכלית ירושלים נתונים גרפים עבור כלכלית ירושלים שער שינוי לאתר Finance  . למרות האכזבות, השוק הישראלי מבסס עצמו כמוקד משיכה לחברות נדל"ן מישראל, ולאחרונה גם מחו"ל.

בניין הבורסה לניירות ערך ברחוב אחוזת בית בתל אביב
מוטי מילרוד

זאת כבר לא מגמה שולית, אלא תופעה. לפי נתוני הבורסה, כ-150 חברות נדל"ן ישראליות וזרות הנפיקו בסוף 2015 אג"ח או מניות. חברות הנדל"ן מהוות כשליש מכלל החברות בבורסה. ב–2015 גייסו חברות הנדל"ן בבורסה כ-20 מיליארד שקל - 36% מכלל הגיוסים. גיוסי הון גדולים לנדל"ן איפיינו גם שנים קודמות.

הנתונים מגובים בדוגמאות. עד כה תשע חברות נדל"ן אמריקאיות גייסו בתל אביב כ-8 מיליארד שקל, ואליהן הצטרפו לראשונה שתי חברות נדל"ן קנדיות. גם השחקנית החמישית הגדולה בעולם בתחום המשרדים, חברת הקרנות KBS, מתקדמת לקראת הנפקה גדולה בתל אביב, לאחר שחברת הנדל"ן הענקית וורטון פרופרטיז כבר ניסתה להנפיק כאן.

הבורסה היא מקור מימון מרכזי גם לחברות נדל"ן הפועלות בגרמניה - אחד השווקים הרותחים כיום - סאמיט סאמיט נתונים גרפים עבור סאמיט שער שינוי לאתר Finance  , בראק אן.וי, קבוצת יקיר גבאי, ADO ועוד; אליהן מצטרפות פתאל אירופה, שנערכת לגיוס ראשון בתל אביב של כ-400 מיליון שקל, וקבוצות נדל"ן ותיקות, כמו גזית גלוב גזית גלוב נתונים גרפים עבור גזית גלוב שער שינוי לאתר Finance  , הפועלות בחו"ל. וזו, כמובן, רשימה חלקית.

מדוע הבורסה קורצת לחברות הנדל"ן? מבחינת החברות המגייסות, לתל אביב יש יתרון מכריע - התמחור נוח מאי פעם. האג"ח של חברות הנדל"ן בישראל נסחרות בתשואות נמוכות בהרבה ביחס לשוק האמריקאי. חברות נדל"ן אמריקאיות, שנדרשות לשלם על האשראי בארה"ב ריביות של 9%–12% בשנה, מצליחות לגייס הון בתל אביב בריביות נמוכות בהרבה - 5%–8% בלבד. תשואות האג"ח הנמוכות בישראל נובעות מנזילות גבוהה של המוסדיים, לצד נטייתם לרכז את ההשקעות בשוק המקומי המוכר והנוח. קוראים לזה "הטיה ביתית" (Home Bias).

סיבה נוספת היא סולם דירוג האשראי המקומי, שנופק במקור כדי לאפשר לחברות "לקזז" את הפרמיה הביטחונית המובנית בישראל. בפועל, זהו סולם המאפשר לחברות זרות לקבל דירוג שנראה "גבוה". גם העובדה שתשואות האג"ח של ממשלת ישראל נמוכות או דומות לאלה של הממשל בארה"ב, מחזקת את נהירת המשקיעים הזרים לתל אביב. כשבסיס הפירמידה נמוך כל כך, גם לחברות עם סיכון קל יותר להנפיק.

ומדוע המשקיעים בבורסה, ובראשם הגופים המוסדיים, מוכנים להשקיע נתח גדול מכספי החיסכון בחוב של חברות נדל"ן זרות? אחת הסיבות היא שיקולי נוחות - במקום לנדוד לשווקים רחוקים, לקרוא דו"חות מסובכים באנגלית ולהיעזר במתווכים - חברת נדל"ן זרה שמנפיקה בתל אביב, מגיעה עם מעטפת מלאה - הדו"חות מתורגמים לעברית, היזמים מקיימים פגישות עם מנהלי ההשקעות, נכתבים דו"חות אנליזה ודירוג בעברית, והן מחזיקות נציגים בישראל. המשקיעים אולי נפגעים מכך ומקבלים תשואות נחותות, אבל למנהלי ההשקעות זה נוח יותר.

ויש גם בונוס. האג"ח של חברות הנדל"ן הזרות נסחרות בפרמיה של 1%–3% מעל חברות הנדל"ן המקומיות. הפרמיה ניתנת כמעין "פיצוי" לחוסר ההיכרות של השוק עם הגוף המנפיק וכן לסיכון הגבוה יותר שמיוחס להלוואה. אג"ח בתשואות של 5%–9% נראות אטרקטיביות בסביבה של ריבית ממשלתית אפסית.

סיבה נוספת למשיכה של המוסדיים לנדל"ן קשורה גם ליכולת לממש נכסים ובטוחות במקרה של חדלות פירעון - לגוף מוסדי קל בהרבה לקבל לידיו נכסים מוחשיים. על כל פנים, המגמה מסמנת את תל אביב כיעד עולמי ליזמי נדל"ן. נותר רק לקוות שמנהלי ההשקעות ידעו לברור את ההשקעות הטובות בחכמה וידאגו שהחורים במסננת גיוסי ההון של חברות נדל"ן זרות לא יהפכו לגדולים מדי.

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל
נא להזין כתובת מייל חוקית
ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר הארץ

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם