>> המניות ואיגרות החוב של קבוצת close אידיבי אחזקות נתוני המסחר המלצות אנליסטים הרשמה לנתונים בזמן אמת חדשות חברה הוסף לתיק אישי   לגרף ניתוח טכני אי.די.בי שבשליטת נוחי דנקנר ומשפחות מנור ולבנת, פתחו את היום הראשון של שבוע המסחר החדש בנפילות חדות - בהמשך ישיר לנפילות מהשבוע שעבר.

מניית אי.די.בי אחזקות נפלה אתמול ב-6.5%, והשלימה צניחה של 80% מתחילת 2011, כשהחברה נסחרת כיום לפי שווי שוק של 1.08 מיליארד שקל.

הנפילה במניית אי.די.בי גורמת כאב ראש גדול גם לרקפת רוסק עמינח, המנכ"לית החדשה של בנק close לאומי נתוני המסחר המלצות אנליסטים הרשמה לנתונים בזמן אמת חדשות חברה הוסף לתיק אישי   לגרף ניתוח טכני לאומי . הבנק חשוף לחברת גנדן הולדינגס (החברה האם של אי.די.בי אחזקות שבאמצעותה דנקנר ומשפחתו שולטים באי.די.בי) באמצעות חוב של 500 מיליון שקל. הבטוחות העיקריות של חוב זה הן מניות אי.די.בי אחזקות (30.7%), ששווי השוק הנוכחי שלהן הוא 330 מיליון שקל.

לא ידוע מהן הבטוחות הנוספות שהעמידה גנדן ללאומי. סביר להניח שגם בבנק close מזרחי טפחות נתוני המסחר המלצות אנליסטים הרשמה לנתונים בזמן אמת חדשות חברה הוסף לתיק אישי   לגרף ניתוח טכני מזרחי טפחות , המנוהל על ידי אלי יונס, וחשוף לחוב של גנדן בכ-100 מיליון שקל, בודקים בימים את טיב הביטחונות שבידיהם. הנפילות בימים האחרונים מסבות הפסד של 41% לרוכשים בהנפקה של אי.די.בי בפברואר.

הנפילות בשערי האג"ח של אי.די.בי אחזקות היו אתמול חדות בהרבה מאלה של מניית החברה, והן צנחו בעד 9.1%. הצניחה החדה ביותר נרשמה באג"ח הקצרה (מח"מ של 0.87 שנים) מ close אידיבי אחזקות אגח ג נתוני המסחר המלצות אנליסטים הרשמה לנתונים בזמן אמת חדשות חברה הוסף לתיק אישי   לגרף ניתוח טכני סדרה ג' של אי.די.בי אחזקות שאיבדה אתמול 9.1%. התשואה לפדיון שלה הגיעה לרמה של 36%, המשקפת חשש כבד של המשקיעים כי אי.די.בי אחזקות לא תפרע במועד המקורי את מלוא התחייבויותיה לבעלי האג"ח (הנאמדות ב-1.6 מיליארד שקל).

גם האג"ח הארוכה של close אידיבי אחז אגח ד נתוני המסחר המלצות אנליסטים הרשמה לנתונים בזמן אמת חדשות חברה הוסף לתיק אישי   לגרף ניתוח טכני אי.די.בי אחזקות מסדרה ד' (מח"מ של 4.4) נפלה אתמול ב-8.4%. היא נסחרת כיום בתשואה לפדיון של 25.5% המגלמת מחיר של 51.25 אגורות - הנמוך ב-57% ממחיר הפארי (ערך כלכלי מתואם מלא אילו האג"ח היתה נפרעת במלואה היום).

גם באג"ח של החברה הבת הפרטית אי.די.בי פיתוח (החייבת לבעלי האג"ח 4.3 מיליארד שקל) נרשמו אתמול ירידות שערים של עד 4%, והן נסחרות בתשואה לפדיון של עד 17%. לפי חישובים שבוצעו בכמה גופים מוסדיים, תוך שימוש במודל השווי הנכסי הנקי (NAV) על החברות הבנות, התוצאה שהתקבלה נכון להיום היא שהנכסים של אי.די.בי פיתוח מכסים בדיוק את היקף התחייבויותיה. מדובר בשווי נכסי נקי של סביב אפס. זאת, בעוד שה-NAV של אי.די.בי אחזקות כיום נאמד ביותר ממינוס 1.5 מיליארד שקל.

הירידות באג"ח מצביעות על החשש של המשקיעים כי החברה עוד לא הצליחה לממש חלק מהנכסים שלה - מהלך שיזרים מזומנים לקופה המדוללת שלה, ויקטין את המינוף של החברה.

בינתיים, החששות מהתמשכות המשבר באירופה הפילו עוד את מניית הבנק השווייצי קרדיט סוויס, שאי.די.בי מחזיקה בו 2% דרך כור. מרבית הרווחים של 490 מיליון שקל שנרשמו ברבעון הראשון של השנה נכון להיום נמחקו.

מנהל בכיר באחד הגופים המוסדיים הסביר אתמול: "החשש בנפילה של אי.די.בי הוא מתגובת שרשרת בשוק האג"ח הקונצרניות, שהתחילו באחרונה להתאושש. כעת ייתכן שנראה פדיונות גדולים בקרנות, שכן המשקיעים עלולים להיכנס לפאניקה".

מנהל בכיר נוסף בשוק ההון הוסיף: "על פניו, העניינים באי.די.בי נראים גרועים, ונותרו לה חודשים ספורים לפתור את בעיותיה. ייתכן שיקרה נס, ושווי המניות של החברות הבנות יעלה בעשרות אחוזים. בינתיים, מצבם של דנקנר ואי.די.בי דומה למצבה של קבוצת כדורסל דקה לסיום המשחק שצריכה לסגור פער של 20 נקודות. תיאורטית, דנקנר מקווה שהשווקים ישובו לחייך - מה שלא קורה בפועל".

על אף שאי.די.בי פיתוח השלימה באחרונה קבלת מימון של 300 מיליון שקל מידי קרן המנוף בראשית ומנורה מבטחים, היא מקדמת היום שלוש עסקות שסיכויי התממשותן כרגע לא ברורים. מדובר במכירת השליטה (55%) בחברת משאב (בעלת השליטה במונופול המלט נשר ובתעבורה) על ידי close כלל תעשיות נתוני המסחר המלצות אנליסטים הרשמה לנתונים בזמן אמת חדשות חברה הוסף לתיק אישי   לגרף ניתוח טכני כלל תעשיות לידי משפחת לבנת (שותפתה לגרעין השליטה באי.די.בי) תמורת 1.3 מיליארד שקל, ממרבית התמורה מתכנת אי.די.בי פיתוח למשוך כדיווידנד מכלל תעשיות. בינתיים העסקה נתקלת במהמורות מצדו של הממונה על ההגבלים העסקיים דיויד גילה.

אם כל המהלכים האלה יצליחו - אי.די.בי פיתוח תוכל לפרוע התחייבויות של 1.5 מיליארד שקל בכל אחת מהשנים 2012 ו-2013. ואולם בשל התקנות החדשות של משרד המשפטים, המגבילות חלוקת דיווידנדים בעקבות שערוך שווי הוגן של מכשירים פיננסיים הוניים כמו מניות של קרדיט סוויס, אי.די.בי פיתוח לא תוכל לחלק דיווידנדים לאי.די.בי אחזקות. זו תזדקק למצוא החל ביוני 2013 מקורות של 375 מיליון שקל לפירעון חובותיה.

אם אכן השווקים לא יאירו לו פנים, דנקנר עשוי למצוא את עצמו במצב של דלק נדל"ן שבו החברה מימשה נכסים ב-5 מיליארד שקל, ועדיין נזקקת להסדר חוב או לחלופין לנקוט בגישת לבייב, ולהגיע להסכמות מוקדמות עם בעלי החוב.

הבינלאומי: האג"ח שוות אפס לצורכי ביטחונות

מחלקת ניהול סיכוני אשראי של הבנק הבינלאומי משערכת לצורכי ביטחונות את איגרות החוב של חברות אי.די.בי פתוח ואי.די.בי אחזקות בסכום של אפס - כך נודע ל-TheMarker.

המשמעות היא כי לקוחות פעילות המסחר של הבנק לא יכולים לקבל אשראי מהבנק לצורכי מסחר בשוק ההון כנגד האחזקה שלהם באג"ח של אי.די.בי פתוח ואי.די.בי אחזקות.

כחלק מהפעילות הבנקאית מול לקוחות הפעילים בשוק ההון, בנקים מעניקים ללקוחות אלו אשראי למינוף תיק ניירות הערך. ככלל, ככל שניירות ערך נסחרים במדדים המובילים, ונהנים מסחירות גבוהה ומתנודתיות נמוכה - הבנק מאפשר ללקוח לקבל מהבנק אשראי בשיעור גבוה יותר ביחס לשווי נייר הערך.

במקרה של איגרות החוב של אי.די.בי אחזקות ואי.די.בי פיתוח, החליט הבנק כי הוא לא יאפשר ללקוחות לקבל אשראי כנגד האחזקה באג"ח אלה, אלא במקרים מיוחדים שבהם מדובר בלקוחות בעלי איתנות פיננסית גבוהה, ויכולת החזר שאינה תלויה בתיק ניירות הערך.

ההחלטה מגנה על תיק האשראי של הבנק

ההחלטה של הבנק הבינלאומי נועדה להגן על תיק האשראי של הבנק, בהתאם למדיניות האשראי השמרנית של הבינלאומי בניהולה של סמדר ברבר-צדיק.

החלטת הבנק ביחס לאי.די.בי ממחישה את ההידרדרות במצבה העסקי של הקבוצה שנחשבה בעבר לאי של יציבות בשוק ההון הישראלי. אתמול, לעומת זאת, נסחרו איגרות החוב מסדרה ג' אל אי.די.בי אחזקות, העומדות לפירעון סופי ב-2014 בתשואה לפדיון חסרת תקדים של 34.6%, לאחר שצנחו במהלך המסחר ב-9.48%.

"קיבלנו בשבוע שעבר הודעה ממחלקת סיכוני אשראי ללקוחות מסחר של הבנק, שלפיה הם הפחיתו את אג"ח אי.די.בי לאפס לצורכי ביטחונות, ולכן התבקשנו לסגור את כל הפוזיציות באי.די.בי, או לחזק את הביטחונות לבנק. בעקבות ההודעה של הבנק נאלצנו למכור את האג"ח בהפסד", טוען פעיל בשוק ההון.

הבינלאומי, שבשליטת צדיק בינו הוא אמנם הבנק החמישי בגודלו במערכת, עם נתח שוק של כ-8%, אך חלקו במסחר בשוק ההון כפול מחלקו בפעילות הבנקאית. עיקר לקוחות שוק ההון של הבנק הם שחקנים מקצועיים וגופי נוסטרו בעלי פעילות רחבת היקף.

בהתייחס להחלטת הבנק להפחית את השווי של איגרות החוב של אי.די.בי לאפס, מסר הבנק כי: "שיעורי הישענות על אג"ח קונצרניות שמחזיקים לקוחות הבנק נקבעים ומתעדכנים אוטומטית על ידי מערכת ממוחשבת בהתאם לשקלול כמה פרמטרים: דירוג, תשואה לפדיון, מח"מ, סחירות ועוד".

עוד נמסר מהבנק, כי "מדובר במודל מסחרי, ולכן אי אפשר לציין את שיעורי ההישענות הספציפיים. שיעור ההישענות על האג"ח המדוברות לא השתנה מאז פברואר. שיעורי ההישענות תלויים גם בתמהיל הביטחונות של הלווה - לקוח הבנק מחזיק האג"ח. בהחלט ייתכן כי שיעור ההישענות על אותו אג"ח יהיה שונה בין שני לקוחות שונים".

בבנק טוענים כי ככל הנראה הירידות באג"ח של אי.די.בי לא קשורות להחלטות שהתקבלו בבנק ביחס לשווי איגרות החוב של אי.די.בי לצורכי הביטחונות. בבנק ביצעו אתמול בדיקה, ולפי ממצאיה הם טוענים כי הירידה באג"ח של אי.די.בי לא נבעה מפעילות של לקוחות הבנק, שכן אלה סחרו באג"ח של אי.די.בי בהיקפים נמוכים.

עוד נמסר מהבנק, כי "מרבית פעילות לקוחות שוק ההון בבינלאומי מתמקדת באג"ח ממשלתיות. לעומת זאת, הפעילות באג"ח קונצרניות זניחה ושולית, וממילא לא היה בה כדי להשפיע מהותית על שער איגרת זו או אחרת. בשבוע האחרון היקפי המסחר של לקוחות ממונפים באג"ח המדוברות היו אפסיים ביחס להיקפי המסחר בהן בבורסה".

במלים אחרות: הבנק סבור כי לירידות באג"ח של אי.די.בי אין קשר להחלטתו שלא להעניק אשראי כנגד אג"ח אלה.

אי.די.בי: "יש כסף לבעלי האג"ח ליותר משנה"

בסביבתו הקרובה של נוחי דנקנר ציינו אתמול: "לירידות האחרונות באג"ח של אי.די.בי אין שום הצדקה כלכלית. זאת, משום שבימים האחרונים לא קרה שום דבר שלילי שמצדיק ירידות כאלה. באי.די.בי ממשיכים במרץ ביישום תוכנית העבודה הכוללת ל-2012. לאי.די.בי אחזקות יש כסף מוכן בקופה לתשלום האג"ח ליותר משנה מהיום. באי.די.בי בטוחים שהם עושים את הצעדים הנכונים בתקופה כלכלית מאתגרת זו".

בתגובה להחלטת הבנק הבינ"ל לשערך את האג"ח בשווי אפס, נמסר מאי.די.בי: "אנו לא מתייחסים לשמועות ולספקולציות".