>> המסחר בבורסה, גיוסי הקרנות וההתעוררות הקלילה במשרדי חברות החיתום רומזים כי המשקיעים מזהים ירידה בסיכון ומתחילים לחפש אפיקי השקעה. המקום המיידי לחפש אותם הוא בחברות גדולות ומוכרות - אולם יש הזדמנויות גם בחברות קטנות, שלא נמנות במדדים הגדולים.


TheMarker אסף שש מניות מעניינות ממדד היתר, הכולל את כל המניות שאינן נכללות במדד ת”א 100 ומונה נכון להיום 497 חברות, שספק אם משהו שמע עליהן. בתי ההשקעות לרוב אינם מסקרים את החברות הללו, ולכן הן סובלות מסחירות נמוכה, מה שמסביר אולי את הפער העצום בין ההון העצמי שלהן לשווי השוק שלפיו הן נסחרות.


מה שמרחיק את המשקיעים ממניות היתר הצומחות הוא הפחד להיתקע עם המניה ביד. פחד זה יוצר מצב של ביצה ותרנגולת - ובסופו של דבר מזין את הסחירות הנמוכה במניות, גם כשמדובר בחברה בעלת נתונים מצוינים. 


ואולם, במקרים מסוימים שיעורי הצמיחה גדולים עד כדי כך שהשוק כבר אינו יכול להתעלם מהם. במקרים כאלה נראה בדרך כלל קפיצה חדה במחזורי המסחר ובשעריהן של המניות, בלי שנראה הודעה או צעד מהותי מצד החברה.


מהו היתרון בהשקעה במניית יתר על פני מניה במדד ת”א 100? לרוב מתאפיינות מניות אלה במהירות תגובה נמוכה של השוק. אפילו אם חברה תדווח על עלייה של עשרות אחוזים ברווח התפעולי והנקי, לעתים השוק יבחר שלא להגיב לעלייה, מתוך חשש לסחירות נמוכה. ואולם, למרות החסמים הגדולים, מניות רבות מהוות פוטנציאל השקעה טוב - אך כזה שדורש סבלנות.


דוגמה אחת למקרה כזה ראינו השבוע אצל מניית בבילון, מפתחת תוכנות התרגום הישראלית של נעם לניר, שחצתה את רף המיליארד שקל במונחים של שווי שוק. ממחזור מסחר יומי ממוצע של 1.5 מיליון שקל, החלה המניה להיסחר לפתע במחזורי מסחר יומיים של יותר מ–20 מיליון שקל ולרשום עליות שערים חדות במסחר.


שיעורי הצמיחה המרשימים של חברת בבילון אינם דבר חדש, אבל כמה גופי השקעה זרים שהחלו להשקיע במניה בחודש האחרון שלחו מסרים חיוביים, והמשקיעים בתל אביב כבר לא יכלו להתעלם משיעורי הצמיחה ומהתחזיות הוורודות להמשך.


משקיע שיחזיק במניות בסבלנות בחברות טובות יזכה לרוב ליהנות מתשואה דו־ספרתית ולעתים אף תלת־ספרתית, כמו שראינו השנה בבבילון. לצורך כך, איתרנו כמה חברות יתר בעלות שיעורי צמיחה מרשימים, שבמידה רבה עשויות להיות הבבילון הבאה.

close ספקטרוניקס נתוני המסחר המלצות אנליסטים הרשמה לנתונים בזמן אמת חדשות חברה הוסף לתיק אישי   לגרף ניתוח טכני ספקטרוניקס : ממתינה לחוזים חדשים עם צבא ארה"ב


לחוששים ממלחמה עם איראן ומהתחממות אזורית, ספקטרוניקס - שמיצבה את עצמה בראש החברות המייצרת ומשווקת מערכות לגילוי וכיבוי אש לגופים אזרחיים וצבאיים - יכולה להיות השקעה מעניינת. בתחום הצבאי מייצרת החברה, המנוהלת על ידי יחיאל ספקטור, מערכות אוטומטיות לגילוי, לכיבוי ולשיכוך התפוצצויות בכלי רכב טקטיים קלים ובמשוריינים וכן בספינות מלחמה. החברה גם פיתחה גלאי אש וגז אופטיים ייחודיים, שאותם היא מוכרת לתעשייה האזרחית - למשל לבתי זיקוק, לחברות דלק וגז ולקידוחי נפט יבשתיים וימיים.


בשנים האחרונות זכתה החברה לספק מערכות לפרויקטים גדולים של צבא ארה”ב, שפעל בעיראק ואפגניסטן. החוזים הקודמים עשויים לעזור לה להתמודד על חוזים חדשים בגל מכרזים שיוציא צבא ארה”ב, לאחר שבשנה האחרונה קיצץ בתקציב הממשלתי עקב המשבר הכלכלי. חצי משווי החברה שווה ערך למזומן ששוכב בקופתה, ולכן פוטנציאל ירידת השווי בתחזית השלילית ביותר מוגבל מאוד.


עם זאת, זכייה באחד מהמכרזים הגדולים תשים אותה באור הזרקורים ותהפוך אותה מועמדת לרכישה על ידי אחת השחקניות הגדולות בעולם. ב–2011 הקטינה ספקטרוניקס את המכירות הצבאיות, דבר שהביא לקיטון של 44% במכירות, שהסתכמו ב–40.7 מיליון דולר, ולירידה ברווח הנקי של 70% - אך צבר ההזמנות של החברה גדל ב–131% ל–21.9 מיליון דולר. ההון העצמי של החברה הסתכם ב–61.5 מיליון דולר - כ–79% מסך המאזן.


בריל: חובבי המותגים מכניסים יותר כסף מחיילים


חברת close בריל נתוני המסחר המלצות אנליסטים הרשמה לנתונים בזמן אמת חדשות חברה הוסף לתיק אישי   לגרף ניתוח טכני בריל , שבשליטת בוסקילה אליעזר ‏(33%‏), היתה ידועה בשל פס הייצור לנעלי הצבא הישראלי. לאחרונה החליטה החברה, הנסחרת לפי שווי שוק של 201 מיליון שקל, להגדיל את פעילותה בתחום יבוא מותגי הנעלה ואופנת גברים לנשים וילדים בעזרת רכישת לי קופר והמותג האיטלקי ALCOTT. החברה מקווה להגדיל את שורת המכירות, ובעקבותיה את שורת הרווח, שהסתכם ב–2011 בכ–33.5 מיליון שקל, עלייה של 10% לעומת 2010.


החברה פרשה בישראל 10 רשתות, הפועלות באמצעות 239 חנויות. 47% מפעילות החברה היא יבוא ורכש מקומי של נעליים המתבסס על חברת גלי ‏(73 חנויות‏). החברה מפעילה מחלקות הנעלה במשביר לצרכן ובחנויות איזי ספיריט. כ–15% מפעילותה מתבססים על שיווק מותגים כמו Nine West ו–Anne Klein. כ–14% מהפעילות מתבסס על חנויות לי קופר, שבריל הצליחה להעביר מהפסד לרווחיות תפעולית כבר ברבעון השלישי של 2011.


רק 7% מפעילותה של בריל כיום מתבססת על מכירת נעליים לצה”ל, שהחל באחרונה לרכוש נעליים מארה”ב ויקנה מהחברה נעליים בשווי 10 מיליון שקל בלבד, לעומת 30 מיליון בשנים הקודמות. החברה גם משווקת ביגוד לגברים באמצעות אחזקה של 50% ב–SBN, שמוכרת את המותג נאוטיקה.


ישרס: מפגינה יציבות למרות משבר הנדל"ן


חברת יתר שמוכרת יותר בקרב המשקיעים בתל אביב כחברת close ישרס נתוני המסחר המלצות אנליסטים הרשמה לנתונים בזמן אמת חדשות חברה הוסף לתיק אישי   לגרף ניתוח טכני ישרס , זרוע הנדל”ן של איש העסקים שלמה איזנברג. באמצעות החברות עוגן נדל”ן ורסקו, עוסקת ישרס בפעילות נדל”ן מניב ולמגורים בישראל בלבד.


בשונה מרוב חברות הנדל”ן הישראליות שנפגעו מהמשבר העולמי של 2008, ישרס הצליחה לשמור על יציבות תזרימית ולייצר עלייה מתמדת בפרמטרים התפעוליים - בעקבות החלטה אסטרטגית להגביל את פעילותה לישראל בלבד.


בחברת הדירוג מידרוג זיהו את פוטנציאל הרווח בחברה, והעלו לפני שבועיים את דירוג האשראי לאג”ח של ישרס שבמחזור ‏(512 מיליון שקל‏) מ–A3 ל–A2. בשיקולים להעלאת הדירוג ציינה מידרוג את מצבת הנכסים של החברה, הנמצאת בצמיחה משמעותית זה שנים מספר, ואת הגידול ב–NOI ‏(הכנסה תפעולית נקייה‏) של החברה, שצפוי להימשך גם בשנים 2012–2013.


בעקבות עלייה בערך הנדל”ן, דיווחה ישרס על עלייה של 35% ברווח התפעולי 
ל–2011 לסכום של 498 מיליון שקל ועל עלייה של 8% ברווח הנקי לסכום של 145 מיליון שקל. ואולם, מניית החברה עדיין נסחרת ב–60% מתחת להונה העצמי - עם שווי של 488 מיליון שקל, לעומת הון עצמי של 1.2 מיליארד שקל. מאז שדיווחה החברה על תוצאותיה הכספיות ל–2011 עלתה מנייתה ב–9%, אך במחזור מסחר ממוצע של 20 אלף שקל בלבד.


פלרם: למרות השיפור בתוצאות - נסחרת מתחת להון העצמי


close פלרם נתוני המסחר המלצות אנליסטים הרשמה לנתונים בזמן אמת חדשות חברה הוסף לתיק אישי   לגרף ניתוח טכני פלרם הרב־לאומית, שבשליטת קיבוץ רמת יוחנן ‏(73%‏), נוסדה לפני 44 שנים ונחשבת לאחת היצרניות המובילות של לוחות פלסטיק למגוון רחב של שימושים - בהם בנייה, חקלאות, תעשייה ופרסום. אף שמרבית מכירותיה של החברה, המנוהלת על ידי ארנון אשד, אינן לשוק המקומי, המטה שלה מצוי בישראל.


בתחילת 2012 רכשה פלרם את תעשיית החממות הביתית של חברת פלסאון, שבשליטת קיבוץ מעגן מיכאל, כדי להיכנס לשווקים חדשים באפריקה ובמזרח הרחוק, וכעת מתכוונת פלרם לפתוח מפעלים בישראל באמצעות השקעה עתידית של 10 מיליון שקל. לחברה חמש חברות יצרניות בחו”ל, הפרושות באנגליה, בארה”ב, בגרמניה ובסין, והיא פועלת גם באוסטרליה ובדרום אמריקה. הנקודה החלשה של פלרם היא רגישותה לעליית המחירים של חומרי הגלם ולתנודתיות בשערי המט”ח.


בשביל להתמודד עם הבעיה רכשה החברה מלאי גדול לפני עליית המחירים, ובכך היא מקווה להקטין את הפגיעה בשורת הרווח, שהסתכם ב–2011 ב–19.6 מיליון שקל - גידול של 24% לעומת אשתקד. ב–2011 חילקה החברה דיווידנד בגובה 10 מיליון שקל 
וב–2010 דיווידנד בגובה 7 מיליון שקל.


הציבור מחזיק רק כ–11% ממניות החברה, שגילגלה מחזור מכירות של 1.1 מיליארד שקל ב–2011. עובדה זו גורמת לסחירות הדלה במניה ‏(58 אלף שקל ביום‏), אף שפלרם הציגה בשנים האחרונות גידול במכירות וברווח הנקי. היא נסחרת בכ–48% מתחת להון העצמי שלה, שהסתכם בסוף 2011 ב–454 מיליון שקל.


פלרם פועלת בישראל באמצעות שלוש חברות: פלטוב תעשיות, בעלת מפעל לייצור לוחות מפולי קרבונט ואקריל; פלרם פי.וי.סי, בעלת מפעל לייצור לוחות פי.וי.סי; ופלרם אפליקציות, הפועלת בתחום הגינון ומייצרת מוצרים מוגמרים לתעשיית החממות הביתיות, כמו גם חניות רכב להרכבה עצמית. במשך שבע שנות פעילותה הצליחה פלרם אפליקציות להגיע למחזור מכירות של 100 מיליון שקל.


גולן פלסטיק: המתכות יקרות, אז העולם עובר לצינורות פלסטיק


בדומה לגניגר, גם חברת close גולן מוצרי פלסטיק נתוני המסחר המלצות אנליסטים הרשמה לנתונים בזמן אמת חדשות חברה הוסף לתיק אישי   לגרף ניתוח טכני גולן פלסטיק , הנשלטת על ידי קיבוץ שער הגולן ‏(68%‏), נהנית מטכנולוגיה ייחודית שפיתחה בייצור יריעות פוליאתילן. עם זאת, היריעות של גולן פלסטיק משמשות להולכת נוזלים וגזים, בעיקר בתחום הבנייה והתעשייה, באמצעות צינורות ייעודיים שהיא מייצרת.


בשנה האחרונה נהנתה חברת גולן פלסטיק ממגמת הצמיחה בשוק צינורות הפוליאתילן על חשבון צינורות המתכת בכלל, והנחושת בפרט - בשל עלייה גדולה במחירי חומרי הגלם המשמשים לייצור צינורות מתכת. בנוסף, העמידות של צינורות הפלסטיק לקורוזיה ואיכות המים, שהוכחה כטובה יותר, הביאו לעלייה בהיקף הלקוחות ובהיקף המכירות של החברה.


בשנת 2011 דיווחה החברה על עלייה של 22% בהיקף המכירות - לסכום של 271 מיליון שקל. בעקבות העלייה בביקוש למוצרים ובהכנסות החברה, צמח הרווח התפעולי של גולן פלסטיק ב–30% ל–26 מיליון שקל, והרווח הנקי צמח ב–10% ל–22 מיליון שקל. מניית החברה הגיבה לתוצאות הכספיות - אולם בעלייה מינורית של 4% בלבד, עם מחזור ממוצע יומי של 35 אלף שקל, עד היום.


שוויה של גולן פלסטיק בשוק הוא כ–159 מיליון שקל, גבוה במעט מהונה העצמי, שמסתכם ב–154 מיליון שקל. לאור שיעורי הצמיחה המרשימים ונכסיה השוטפים, שמסתכמים ב–170 מיליון שקל, החברה מהגולן בהחלט שווה מעקב.

גניגר: ההכנסות גדלו עקב השיפור במגזר החקלאי

אחת החברות הבולטות במדד היתר במונחי שיעור צמיחה היא חברת close גניגר נתוני המסחר המלצות אנליסטים הרשמה לנתונים בזמן אמת חדשות חברה הוסף לתיק אישי   לגרף ניתוח טכני גניגר , יצרנית יריעות הפלסטיק לחקלאות של קיבוץ גניגר ‏(33%‏) וקרן פימי של ישי דוידי ‏(27%‏). באמצעות טכנולוגיה ייחודית שפיתחה, מייצרת גניגר יריעות פוליאתילן רב־שכבתיות, המשמשות בעיקר לבניית חממות ולחיפויי קרקע בחקלאות.


גניגר זיהתה את שוק החקלאות הצומח בארה”ב והגדילה את פעילותה באזור בשנה האחרונה. הטכנולוגיה שפיתחה גניגר מציבה אותה כיום כמובילה עולמית בשוק יריעות הפוליאתילן העולמי, מה שהתבטא בעלייה של 25% בהיקף המכירות לחו”ל ב–2011 - שהן 82% מסך המכירות של החברה.


הביקוש העולמי למוצרי תעשייה חקלאיים נמצא במגמת עלייה תמידית בעקבות העלייה בביקוש לתוצרת החקלאית. כחברה בעלת טכנולוגיה ייחודית, המספקת פתרונות חקלאיים זה 15 שנה, בהסתכלות לטווח הארוך מצבה של גניגר נראה טוב.


את 2011 סיימה החברה מעמק יזרעאל עם עלייה של 15% ברווח הנקי - לסכום של 19.5 מיליון שקל. העלייה נבעה בעיקר מעלייה של 17% בהכנסות, שהסתכמו ב–650 מיליון שקל. המשקיעים בת”א כמעט שלא הגיבו לפרסום הדו”חות - ומחזור המסחר הממוצע במניה נותר 14 אלף שקל, מחזור נמוך ביותר.


לפני שבוע הציעה הנהלת גניגר לרכוש את פעילות הרשתות והמסכים לבקרת אקלים של חברת פולישק, הנמצאת בהקפאת הליכים, ונשלטת על ידי הקיבוצים ניר יצחק וסופה. גניגר הציעה 24.5 מיליון שקל בגין הפעילות, המלאי וחוב הלקוחות של פולישק, דבר שמעיד על כוונותיה של הנהלת החברה להרחיב את פעילותה. כיום שוויה של גניגר בבורסה מסתכם בכ–121 מיליון שקל, סכום הנמוך ב–22% מהונה העצמי - 159 מיליון שקל.