<<תשעה חודשים של משא ומתן התפוצצו אתמול בתרחיש הגרוע ביותר שיכלו מחזיקי האג"ח להעלות על הדעת - לא תספורת של 40%-60% כפי שצפו קודם, אלא קרחת של 90%.
כבר חודשים שנציגיות מחזיקי האג"ח והנהלת
נתוני המסחר
המלצות אנליסטים
הרשמה לנתונים בזמן אמת
חדשות חברה
הוסף לתיק אישי
לגרף ניתוח טכני
דלק נדל"ן
משחקים שח-מט, שני צעדים קדימה ונסוגים שלושה לאחור. האפילוג המפתיע של הריקוד הזה הוא שיצחק תשובה שבר בסוף את הכלים.
אולי היתה זו ההזרמה שנדרש; אולי היתה זו הסחבת בתהליך המו"מ שכמעט נחתם ואז החל מחדש; אולי העובדה שהוא עמל כעת על מימוש הפלאזה בניו יורק, שתזרים לחברה הפרטית שלו 450 מיליון דולר, סכום יפה שייהפך קלף מיקוח נוסף עבור הנציגיות לבקש מהטייקון הנתנייתי שיזרים עוד כסף; ואולי היתה זו הפינה שנכנס אליה תשובה וגם דלק נדל"ן: פעילות משותקת עם נציגות לוחצת ועורך דין מיליטנטי אחד, גיא גיסין, המייצג את נציגות סדרה כ"ה (560 מיליון שקל) - שרומז לעבירות פליליות בדלק נדל"ן ומאיים בהרמת מסך.
אם בקשת הפירוק של דלק נדל"ן תתקבל, התוצאה תהיה הגרועה ביותר לצדדים. תשובה מקעקע לעצמו אות קלון רשמית של טייקון שמחק 2.2 מיליארד שקל למחזיקי האג"ח, ומצד שני מחזיקי האג"ח שנשארים בלי כסף ורק עם ההבטחות של גיסין ("אני אחזיר את כל הכסף, תשובה יביא כסף מהגז"), שהתבדרו כמו פירורי מצה ברוח אביבית.
אי אפשר להאשים את אדוארד קלר וגיסין, המייצגים את נציגות כ"ה, על המאבק שלהם להוציא יותר מדלק נדל"ן ומתשובה. מלבד העובדה שתשובה הוא בעל הבית, הוא איש עשיר שצפוי לראות תזרימים יפים מפעילות הגז במחצית השנייה של העשור. מה שנסך בהם ביטחון אפילו יותר היתה הנכונות שגילה עד להסדר הראשון, שקדמו לו הנפקת זכויות (300 מיליון שקל), ובסך הכל עם מתווה ההסדר הקודם - הזרמה של 500 מיליון שקל עד מילארד שקל (תזרימים עתידיים מהוונים). ההסדר הקודם - שסוכם מול נציגות ד' ו-ה' בהיקף של 1.4 מיליארד שקל בשלהי ינואר - גילם תספורת של 40%-60%, תלוי מי סופר. מדובר בסכום לא רע בתור התחלה, קלר וגיסין פשוט ניסו להוציא יותר.
גם תשובה עשה את החשבון שלו, תוך שהוא נזכר בביקורות הקשות ובמוניטין החבוט והחליט שזה לא שווה לו. במשך חודשים התלבטו מקורבים למו"מ אם לתשובה אין יותר, או שהוא פשוט לא רוצה להוציא יותר. תשובה הגיש את התשובה - לא משנה אם הוא רוצה או אין לו, מסמך העקרונות שנחתם לפני חודשיים היה המלה האחרונה שלו. מכאן הוא לא זז, גם במחיר של פירוק. דלק נדל"ן אינה כלולה בתוך קבוצת דלק, מה שהופך את הפירוק לנזק גדול, אבל אולי פחות קטלני עבורו.
כבר אתמול היה ברור למחזיקי האג"ח שיש כאן גול עצמי - בלי ההזרמות של תשובה אין לדלק נדל"ן תקומה. כך, בעלי האג"ח שהימרו ב-2006-2007 על איליק רוז'נסקי וב-2011 על גיסין וקלר - נפלו פעמיים. רבים גזרו קופון, כולל גיסין וקלר, אבל לא בעלי האג"ח, שעלולים לראות רק מקצת מכספי ההלוואה שלהם בחזרה.
על אף שאתמול עמלו במשרדי דלק נדל"ן על הכנתה של בקשת הפירוק ביום ראשון, הצדדים ייאלצו בכל זאת להתיישב שוב לשולחן הדיונים. הסבירות היא שבית המשפט יבקש מהצדדים לחזור לפתרון הקודם. בכל מקרה, הנציגות איבדה השבוע קלף, שכן היא לא תוכל לאיים יותר בפירוק. סביר שהקווים המנחים יהיו ההסדר שכמעט נחתם לפני כחודשיים.
-
תיק השקעות
-
קפה
-
פייסבוק
-
תגובות
-
רשימת קריאה
