חלוקת דיווידנד בחברה ציבורית הינה נגזרת של יתרת העודפים שלה. יתרת העודפים מגלמת את הרווחים הצבורים של החברה, שנשמרים כביכול ב"קופה", מרבעון לרבעון, בהתאם לתוצאות דו"ח הרווח וההפסד הרגיל. כדי לשמור על יתרת עודפים חיובית, חלק מהחברות בחרו לאמץ תקן חשבונאי חדש - IFRS9. התקן, שאמור להיכנס לתוקף רק ב-2015 אך אומץ כבר היום על ידי מספר חברות – מאפשר להן לסווג חלק מהשקעותיהן שלא כחלק מדו"ח הרווח והפסד הרגיל – אלא על ידי הפחתה בהון העצמי ("שינוי בקרן הון").

היתרון באימוץ התקן הוא שהוא מאפשר הלכה למעשה "להעלים" חלק מההפסדים על השקעות פיננסיות - ומאפשר לחברה להמשיך ולחלק דיווידנדים למרות השקעות מופסדות שביצעו בפועל. משרד המשפטים מציין כי "באמצעות שינוי ייעוד על ידי פעולה חשבונאית בלבד – נוצרת לחברה רווח ראוי לחלוקה יש מאין, מבלי שהשתנה דבר באיתנותה הפיננסית של החברה".

בהחלטה שפירסם הערב, מאלץ משרד המשפטים את החברות הציבוריות להכיר גם בשינוי בהון העצמי כחלק מיתרת העודפים. כלומר, החברות מעתה לא יוכלו "להעלים" הפסדים שצברו בתוך "קרן הון" שברשותם, אלא ייאלצו להכיר בהם. ההכרה בהפסדים צפויה להקטין את יתרת העודפים של החברה – וכתוצאה מכך תקשה עליה לחלק דיווידנד.

החלטת משרד המשפטים בנוגע לתקנה החדשה התקבלה לאחר שבינואר השנה העביר ראש רשות ני"ע פרופ' שמואל האוזר, מכתב למשרד המשפטים ובו המליץ למשרד לקבוע תקנות שימנעו חלוקה של דיבידנד כתוצאה מאימוץ מוקדם של התקן החשבונאי IFRS9.

הרשות הסבירה אז כי התקן החשבונאי "אינו מתמודד באופן מספק עם החשש לחלוקה שאינה עומדת במבחן הרווח, ולפגיעה אפשרית במחזיקי איגרות החוב". במילים אחרות, הרשות חוששת שמא בעלי השליטה בחברות הבורסאיות ינצלו את העובדה שאינם צריכים להכיר עוד בהפסד מהחזקות פיננסיות, וימשיכו לשאוב דיבידנדים מהחברה למרות שבמהלך התקופה, בפועל, המשיכה החברה לרשום הפסדים שאינם נכללים בדו"ח הרווח וההפסד.

החלטה משמעותית לקבוצת אי.די.בי

החלטת משרד המשפטים הערב משמעותית למספר חברות במשק – ובמיוחד לקבוצת אי.די.בי שבשליטת נוחי דנקנר. ההחלטה צפויה להקשות על הקבוצה לחלק דיווידנד, וזאת על רקע ירידת הערך שנרשמה בגין ההשקעה במניית הבנק השווייצי קרדיט סוויס. כיום כור מחזיקה ב-2.5% ממניות קרדיט סוויס. שווי האחזקה של כור נאמד ב-3.1 מיליארד שקל.

במהלך 2011 ספגה אי.די.בי כמה ירידות ערך שהוכרו בדו"חותיה השנתיים. ירידת הערך המשמעותית ביותר הייתה בגין האחזקה בחברת כור, בה נרשם הפסד חשבונאי של 2.9 מיליארד שקל בגין ירידת ערך מניות קרדיט סוויס. כתוצאה כך, כור סיימה עם הפסד נקי של 3 מיליארד שקל בשנת 2011.

במטרה שלא "לשקלל" את ההפסד, אי.די.בי הודיעה כבר לפני מספר חודשים כי בכוונתה לבצע אימוץ מוקדם של תקן IFRS9. רשות ני"ע אישרה לקבוצה לבצע את האימוץ המוקדם רק במועד הדו"חות השנתיים, ולא במסגרת הדו"חות הרבעוניים כפי שרצתה אי.די.בי. על רקע זאת, החברה הודיעה כי בכוונתה לבצע "ריסטייטמנט" של דו"חותיה השנתיים – כלומר להציג אותם מחדש - ברבעון הבא לאחר אימוץ התקן, כאילו שמעולם לא נרשמו ההפסדים בדו"ח הרווח וההפסד.

בדו"חותיה מסבירה כור את מניעיה לאימוץ את התקן: "ייעוד זה נבחר, הואיל ובכוונת החברה להמשיך ולהיות בעלת מניות משמעותית בקרדיט סוויס; הצגת השינויים בשווייה ההוגן של ההשקעה ברווח והפסד יוצרת תנודתיות גבוהה בתוצאותיה הכספיות של החברה, שאינה תואמת את היקף ההשקעה והאופן בו השקעה זו נבחנת; ויעוד זה מרחיב את בסיס העודפים של החברה", נכתב.

לאחר ההצגה מחדש יתרת העודפים של החברות צפויה להשתנות בצורה משמעותית: כך, למשל היקף העודפים של כור בדו"חות האחרונים היה יתרה שלילית בהיקף של 2.8 מיליארד שקל. לאחר אימוץ התקן היתרה השלילית תצטמצם ל-518 מיליון שקל. אצל החברה האם דסק"ש, היקף העודפים טרם אימוץ התקן עומד על יתרה שלילית של 2.3 מיליארד שקל. לאחר האימוץ, היתרה השלילית תרד ל-871 מיליון שקל.

ליתרת העודפים קיימת חשיבות מכרעת בקבוצת אי.די.בי, שכן החברות שבראש הפירמידה - אי.די.בי פיתוח, אי.די.בי אחזקות וגנדן הפרטית (באמצעותה מחזיק דנקנר באי.די.בי) – זקוקות לדיווידנדים מהחברות הבנות, ובכללן כור, במטרה לעמוד בתשלומי חוב בשנים הבאות. תשלומים אלה נאמדים ביותר מ-1.5 מיליארד שקל (בנקים ובעלי אג"ח) ב-2012-2013. סך החוב של שתי החברות הציבוריות לשנים הבאות גבוה מ-10 מיליארד שקל.