קרן טנא של אריאל הלפרין שולחת את אבן קיסר לנאסד"ק - שוק ההון - TheMarker

קרן טנא של אריאל הלפרין שולחת את אבן קיסר לנאסד"ק

אבן קיסר תנסה לגייס 115 מיליון דולר לפי שווי של 500 מיליון דולר. החברה מתכננת לחלק דיווידנד של 25 מיליון דולר מיד לאחר ההנפקה

>> 23 שנים לאחר שכמעט הביאה את קיבוץ שדות ים לסוף דרכו הכלכלית עומדת חברת אבן קיסר בפני הנפקה בנאסד"ק. אבן קיסר, שבבעלות קיבוץ שדות ים (70%) וקרן טנא (30%), הגישה טיוטת תשקיף לרשות ניירות ערך האמריקאית. הסכום שאותו מתכוונת החברה לגייס אינו ידוע, אולם על פי הערכות צפויה אבן קיסר לגייס 115 מיליון דולר לפי שווי חברה של 500 מיליון דולר אחרי ההנפקה. חתמי ההנפקה יהיו ברקליס, מורגן סטנלי וקרדיט סוויס.

אבן קיסר שהוקמה ב-1987 מייצרת משטחים מקוורץ טבעי, שרפים מפוליאסטר ופיגמנטים (7%) ליישומים כמו משטחי עבודה במטבחים, כיורים, אריחים וחיפויי קירות. רמת הקושי והצפיפות של הקוורץ משפרות את עמידותו לשריטות, חימום וכתמים.

אבן קיסר היא החברה המובילה בשוק משטחי הקוורץ, שצמח בקצב שנתי של 16.4% בשנים 1999-2010, בהשוואה לקצב צמיחה של 4.4% לשוק המשטחים כולו בתקופה זו. החברה מעריכה שפוטנציאל הצמיחה שלה משמעותי, שכן שיעור החדירה של משטחי הקוורץ מתוך שוק המשטחים כולו, שנאמד ב-68 מיליארד דולר לשנה, הגיע ל-4.3% בלבד ב-2010.

אבן קיסר מצביעה על יכולתה לנגוס באמצעות המיצוב האיכותי של מוצריה בנתח השוק של מוצרים חלופיים כמו גרניט ושיש ולהגיע לשיעורי חדירה של 32% באוסטרליה, השוק הגדול ביותר של החברה, ו-82% בישראל. אבן קיסר מחזיקה להערכתה ב-13% מהשוק העולמי למשטחי קוורץ.

האסטרטגיה של החברה היא להעצים את המודעות לאיכות המוצר באמצעות חדשנות, התמקדות בשווקים מרכזיים כמו ארה"ב, קנדה ואוסטרליה, הרחבת הנוכחות הגלובלית וביצוע רכישות סלקטיביות. הסיכון של החברה הוא תחרות בחברות רב-לאומיות שהשקיעו בפיתוח משטחים מקוורץ טבעי, הריכוזיות הגבוהה של השווקים (אוסטרליה וארה"ב מספקות 34% ו-23% מההכנסות בהתאמה) והרעה במצב הכלכלי באחד משלושת השווקים העיקריים של החברה. כך למשל בארה"ב הערך של 22% מהבתים הפרטיים נמוך מיתרת המשכנתא שמימנה את רכישתם, גורם שמפחית משמעותית את התמריץ לשיפוץ הבית.

התשקיף לא מזכיר המתחרים הישירים

באופן תמוה מעט, התשקיף אינו מציין מתחרים ישירים כמו חברת Cosentino הספרדית או יצרניות של חומרים חלופיים לאבן קיסר, כמו קוריאן של דופונט ו-LG.

אבן קיסר חשופה גם לשינוי במחיר חומרי הגלם, כמו שרפים על בסיס פוליאסטר ופיגמנטים על בסיס טיטניום דו-חמצני. החברה מציינת שעלייה של 10% במחיר כל אחד מהם תגרור ירידה של 1.3% ו-0.3% בהתאמה בשולי הרווח הגולמי.

אבן קיסר הציגה צמיחה של 31% ב-2011 בהשוואה ל-2010, לרמה של 260 מיליון דולר, אולם הרווח התפעולי שלה ירד ב-3.5% והסתכם ב-37.8 מיליון דולר, שהם 14.5% מהמחזור לעומת 19.7% מהמחזור. הגידול נבע מעלייה כמותית של 6% ועלייה של 23.7% במחיר המכירה הממוצע הודות למכירה ישירה בעקבות רכישת הבעלות המלאה בחברה הבת האמריקאית ואיחוד תוצאותיה. רכישת 75% ממניות Caesar Stone USA במאי 2011, תמורת 26.5 מיליון דולר, תרמה 27.3 מיליון דולר למכירות, כלומר 39% מהגידול, ושיפרה גם את שולי הרווח הגולמי הודות למכירה הישירה, אך הגדילה את הוצאות התפעול.

אבן קיסר מציינת כי נאלצה למחוק 4 מיליון דולר בגין המלאים שנרכשו במסגרת העסקה, ועל כן היא צופה שלרכישה תהיה השפעה גדולה יותר על מכירותיה ועל הרווח התפעולי התזרימי בעתיד.

הנפקת אבן קיסר תספק הזדמנות מימוש מצוינת מבחינתה של קרן טנא. הקרן, שמנוהלת על ידי אריאל הלפרין, השקיעה סכום מצטבר של 37 מיליון דולר בין השנים 2006 ל-2009, קיבלה את חלקה (21.7% עד 30%) בדיווידנדים בסכום מצטבר של 30.8 מיליון דולר שחילקה אבן קיסר בין השנים 2009 ל-2011, תקבל דיווידנד מיוחד של 800 אלף דולר, וצפויה להחזיק בנתח בשווי של 100 עד 120 מיליון דולר לאחר ההנפקה.

אבן קיסר מתכננת להשתמש בתמורת ההנפקה לחלוקת דיווידנד של 25.6 מיליון דולר מיד לאחר ההנפקה, וכן לתשלום 6.5 מיליון דולר, שהם יתרת התשלום עבור רכישת 75% ממניות החברה הבת האמריקאית במאי 2011. החברה מציינת כי ייתכן שתשתמש בחלק מתמורת ההנפקה להגדלת כושר הייצור שלה, ולהערכתה עלות ההשקעה בקו ייצור נוסף תגיע ל-30 מיליון דולר.

התשקיף מגלה כי עלות שכרו של המנכ"ל יוס שירן היא 122 אלף שקל בחודש, ובנוסף הוא זכאי למענק של 2.5% מהרווח הנקי מעל ל-5.2 מיליון דולר, וכן למענק בגין העלייה בשווי החברה כפי שהיא מחושבת על פי מכפיל הרווח התפעולי התזרימי (EBITDA) בניכוי ההתחייבויות הפיננסיות נטו של החברה. שירן קיבל מענק של 2.8 מיליון דולר על בסיס רווחי 2010, וצפוי לקבל מענק של 1.7 מיליון דולר על רווחי 2011.

מפעל אבן קיסר
מפעל אבן קיסר
צילום: איציק בן מלכי
התוצאות של אבן קיסר
הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל
נא להזין כתובת מייל חוקית
ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות
עקבו אחרינו בטוויטר
עשו לנו לייק וקבלו את מיטב הכתבות ישירות לפייסבוק
הוספת תגובה
תודה על פנייתך, היא תיבדק על ידי המערכת

הקלד את הנושא

הקלד את התגובה

שלח להוספת תגובה בלתי מזוהה לחץ כאן להוספת תגובה מזוהה לחץ כאן
תודה על פנייתך, היא תיבדק על ידי המערכת

הקלד את הנושא

הקלד את התגובה

שלח סגור להוספת תגובה בלתי מזוהה לחץ כאן להוספת תגובה מזוהה לחץ כאן
תודה על פנייתך, היא תיבדק על ידי המערכת
פרוייקטים מיוחדים
הפופולריות בשוק ההון
הצעות מיוחדות