בשנה האחרונה, בעקבות ההאטה בשוק ההיי-טק והירידות בשוויין של מניות
חברות טכנולוגיה רבות (חברות שהירבו לחלק אופציות), נוצר מצב שאופציות
רבות שחולקו "יצאו מחוץ לכסף". במצב זה מתערער היסוד הבסיסי הקיים באופציות
והוא שימור העובדים על ידי תגמול לטווח ארוך בהתאם לגידול בשווי החברה.
מחירי המימוש של האופציות שיקפו שוויים גבוהים ולעתים מנופחים, היות שהאופציות
הוענקו בתקופות שיא בבורסה. במצב זה תוספת המימוש של האופציות גבוהה ממחיר
מניית הבסיס (ערך פנימי שלילי).
חברות ציבוריות רבות נקלעו למצב זה, בעוד שבחברות סטארט אפ צעירות
הבעיה אינה משמעותית, שכן ברובן הוקצו האופציות לפי שוויים נמוכים יחסית.
עם זאת, בחברות סטארט אפ בוגרות יותר ניכרת מגמה של ירידה בשווי החברות בסבבי
גיוס מתקדמים ולכן גם בחברות אלו קיימת בעייתיות באופציות.
ישנם הגורסים כי אין צורך ב"טיפול מיוחד" באופציות שיצאו מחוץ לכסף, שכן אם לעובדים
יש את הזכות להרוויח מעליית מחירי המניות, הם צריכים לשאת בתוצאות של ירידת
מחירי המניות. בעוד שזו טענה שמשמיעים בעלי מניות כנגד תמחור מחדש
(הסבר בהמשך) של האופציות, יש לתת את הדעת לגורמים הבאים:
1. מחירי המימוש שיקפו שווי מנופח בחברות רבות ועל כך אין "לקנוס" את העובדים.
2. במצב הנוכחי נוצר תמריץ למעבר עובדים מחברה לחברה על מנת לזכות באופציות עם מחירי
מימוש נמוכים יותר. בהתאם, לעובדים חדשים יש יתרון, שכן האופציות שיקבלו יהיו בעלות
מחירי מימוש נמוכים מהאופציות של הוותיקים.
3. בכל מקרה, לצורך שימור עובדים ותמרוצם (למנוע איבוד מוטיווציה מוחלט), מוטב לחברות
לשקול ברצינות שינויים בתוכנית האופציות או בתוכניות תגמול אחרות.
אם כן, הפיתרון הפשוט ביותר לכאורה הינו קבלת הסכמת החברה
(ובמקרים מסוימים בעלי המניות) לתמחור מחדש של האופציות
באופן שבו מחיר המימוש החדש ישקף את השווי העדכני של מניית הבסיס.
עבור חברות שנסחרות בישראל או חברות אחרות שאינן מיישמות כללי חשבונאות אמריקאים,
אין כל השפעה בדו"חות הכספיים מביצוע תמחור מחדש.
חברות אחרות נדרשות ליישם כללי חשבונאות אמריקאים,
או שהן צופות שיידרשו ליישמם בעתיד (חברות סטארט אפ).
על פי כללים אלה ביצוע תמחור מחדש של אופציות הופך את
התוכנית מ"קבועה" ל"משתנה"
וחושף את החברה לרישום של הוצאות שכר גדולות בעתיד. הפנייה לפרק חשבונאות
בעבר מקובל היה שתמחור מחדש ראשון ויחיד לא יהפוך תוכנית
"קבועה" ל"משתנה", אך נושא זה הוסדר בהבהרה חשבונית מפברואר 2000,
שקבעה מפורשות כי כל תמחור מחדש יהפוך תוכנית ל"משתנה".
נקבע גם תאריך חתך, 15 בדצמבר 1998, שלאחריו כל תמחור מחדש,
כאמור, יהפוך תוכנית ל"משתנה". לכן ניתן למצוא חברות כגון: נייס,
סאייטקס וטאוור שביצעו תמחור מחדש לפני אותו מועד.
כאמור, תמחור מחדש (Repricing) הינו בעייתי מבחינה חשבונית,
ולכן התפתחו מספר פתרונות נוספים להתמודדות עם אופציות שהן מחוץ לכסף.
להלן דרכי הטיפול המקובלות להתמודדות עם אופציות "מחוץ לכסף" :
| אפשרות |
הערות |
1. תמחור מחדש של האופציות
(repricing) ע"י הורדת מחיר המימוש |
1.העובדים זוכים לתמריץ מחודש - ניתן להשיג
את מטרת שימור העובדים.
2.התוכנית הופכת ל"משתנה" מבחינה חשבונאית - מה שמצריך
רישום תקופתי של הוצאות שכר בהתאם לעליית מחיר המניה,
עד יום המימוש, הפקיעה או החילוט.
|
2. הענקת אופציות נוספות (במחיר מימוש
המשקף את מחיר המניה ביום ההענקה),
מבלי לבטל את האופציות הקודמות
|
1. העובדים זוכים לאופציות נוספות "בכסף" - אלמנט השימור
מושג.
2. שתי התוכניות נחשבות ל"קבועות" מבחינה חשבונית ולכן אין חשיפה לרישום
נוסף של הוצאות שכר.
3. חשש מדילול נוסף לבעלי המניות אם שתי התוכניות נכנסות לכסף.
|
3. ביטול תוכנית האופציות הנוכחית, תוך הבטחה
להענקת תוכנית חדשה בעוד שישה חודשים ויום במחיר
מימוש שישקף את מחיר המניה ביום ההענקה העתידי. |
1. העובדים מקבלים אופציות חלופיות אך חשופים
בתקופת החצי שנה (לעליית מחיר המניה ו/או לאירועים אחרים)
2. התוכנית החדשה הינה תוכנית "קבועה" מבחינה חשבונית.
3. נדרשת הסכמת העובדים אשר יהיו רשאים לבחור להישאר עם האופציות הקיימות.
4. החברה יכולה להתנות את התוכנית החלופית בהארכת תקופת ה-vesting.
|
4. תמחור מחדש של האופציות ל- 0
(לחילופין - ניתן להחליף את האופציות במניות מוגבלות restricted stock). |
1. מושג אלמנט השימור היות שהאופציות "נכנסות לכסף" (למעשה מחזיקים במניות).
2. החברה נדרשת לרישום הוצאות שכר חד פעמי, אך התוכנית נשארת "קבועה" מבחינה חשבונית.
3. גם כאן החברה יכולה להתנות את התמחור מחדש בהארכת ה-vesting.
|
5. הבטחת תגמול מינימלי בעת מימוש
האופציות (ניתן לשלם חלק מהבטחת
התגמול כבר היום).
|
1. אלמנט השימור נשמר היות שהתגמול המינימלי כפוף ל-vesting
(שניתן גם להאריכו), אך אלמנט התגמול והקישור של העובד לחברה ולבעלי המניות נפגע
(במיוחד כאשר האופציות) "מחוץ לכסף".
2. התוכנית הופכת ל"משתנה" מבחינה
חשבונית - רישום הוצאות שכר לפחות
בגובה הבטחת התגמול.
3. הוצאה כספית לחברה בכל מקרה ללא קשר לביצועיי המניה. |
(*) ההערות הנוגעות לחשבונאות בטבלה מתייחסות לכללי החשבונאות המקובלים בארה"ב (US GAAP).
|
