סיפור על קרח ואש: כשהבנק הפדרלי מחליט לשפוך מים קפואים על השוק - אורי גרינפלד - הבלוג של אורי גרינפלד - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

סיפור על קרח ואש: כשהבנק הפדרלי מחליט לשפוך מים קפואים על השוק

באופן מפתיע הפד מציב לשווקים עובדה ולא מתייעץ אתם בנוגע להעלאת הריבית הבאה

5תגובות
איסלנד מרחצאות חמים
בלומברג

לטרנד חופשות הסקי שפושה באזורנו בשנים האחרונות יש גם יתרונות - ואחד מהם הוא המפגש עם בריכות מי הקרח שקיימות כמעט בכל ספא בעיירות הסקי. למי שמעדיף את החופשה שלו עם שמש, קוקטייל עם מטרייה ובעיקר חסרת פעילות ספורטיבית, נסביר שאחרי יום שלם של סקי אחד הדברים המהנים ביותר הוא להשתמש בג'קוזי כדי לשחרר את השרירים. כפי שמסתבר, טבילה בבריכת מי קרח בטרם הכניסה לג'קוזי הופכת את העניין לפחות מהנה אולי, אבל להרבה יותר אפקטיבי בזכות השינוי המהיר בטמפרטורה. ההתבטאויות האחרונות של חברי הפד נועדו לעשות לשווקים בדיוק את אותה הפעולה: להפוך את ההכנה להעלאת הריבית הבאה לאפקטיבית - גם במחיר של ויתור מסוים על ההנאה.

בתוך שבוע וחצי כמעט כל בכירי הפד התבטאו באופן שאינו משתמע לשני פנים בזכות העלאת ריבית: הארקר (נשיא הפד של פילדלפיה), דאדלי (ניו-יורק), וויליאמס (סן-פרנסיסקו), בולארד (סנט-לואיס), קפלן (דאלאס), בריינארד (חברת הנהלה בפד), פאוול (חבר הנהלה) ופישר (סגן היו"ר) שטחו את טענותיהם באמצעי התקשורת השונים וכיוונו כולם לכך שלאור הנתונים הכלכליים החזקים וחזרתה של האינפלציה לכיוון היעד - העלאת ריבית נוספת בקרוב נראית סבירה בהחלט. הגדילה ועשתה ג'נט ילן עצמה כאשר אמרה בנאומה ביום שישי: "אנחנו מבינים שאם נחכה יותר מדי, נצטרך מתישהו להעלות (את הריבית) מהר ואז נפגע בשווקים ונוביל את הכלכלה למיתון". בקיצור, גם ילן לא ממש משאירה ספק לגבי ההחלטה הקרובה.

עם אמירות חזקות כאלו, השווקים החליטו לשתף פעולה והתשואות הקצרות בשוק האג"ח עלו בצורה ניכרת (התשואה לשנה קפצה ב-19 נ"ב ל-0.96%), מה שהביא את ההסתברות הגלומה להעלאת הריבית בעוד שבוע וחצי ל-94%, זאת לעומת הסתברות של 40% לפני 10 ימים בלבד.

השינוי החד והלא אופייני הזה במסריו של הפד מצריך חשיבה מחודשת. הרי אם ננתח את הנתונים בצורה קרה, לא חל שינוי מהותי בסביבה הכלכלית בארה"ב בחודש-חודשיים האחרונים. האינפלציה אמנם במגמת עלייה, אבל מדובר במגמה צפויה לחלוטין שנובעת מהשינוי במחירי הנפט בלבד. אינפלציית הליבה בארה"ב נותרת ללא שינוי מהותי - ולראיה, אינפלציית הליבה של ה-PCE שהתפרסמה בשבוע שעבר נותרה, בהתאם לצפי, ללא שינוי בגובה של 1.7%.

גם הנתונים הריאליים מעורבים כשתחזית הצמיחה לרבעון הראשון, לפי המודל של הפד עצמו, ירדה ל-1.8%. אמנם, מדדי סנטימנט שונים כמו מדד מנהלי הרכש נותרים חזקים, אבל אלו מדדים המתבססים על סקרים ולא על נתונים בפועל. אם הנתונים השוטפים מלמדים שהצמיחה נותרת סבירה ותו לא, לא ברור מה כל כך דחוף לפד.

אפשרות אחת היא שהפד פשוט רוצה להעלות את הריבית ומוכן לקחת כל הזדמנות שיש לו כדי לעשות זאת. אם זה המקרה, אז תרחיש של שלוש ההעלאות במהלך השנה נראה תרחיש סביר בהחלט שלא יתממש רק אם תהיה הפתעה שלילית קיצונים כמו משבר בסין או באירופה. אפשרות נוספת היא שבפד מבינים שבגלל טראמפ הסיכונים כיום הם בעיקר כלפי מעלה (כלומר אינפלציה גבוהה יותר מהצפי) ופועלים בהתאם. אפשרות שלישית היא שלאחר הפיאסקו של 2016, בפד פשוט עושים ניסוי בצורה חדשה של תקשורת עם השווקים ומעדיפים "הפתעות למחצה" על פני הכנה ממושכת של המשקיעים. כך או כך, בניגוד לשנה שעברה, נראה שבפד ימשיכו להעלות את הריבית השנה וייתכן שקצב ההעלאות אף יואץ ככל שטראמפ יתקדם עם יישום הצעדים הפרוטקציוניסטים לעידוד הייצור המקומי בארה"ב.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר הארץ

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

נתיב האבות

על נתיב האבות ומהות הדמוקרטיה

הבתים בעפרה נהרסו, גם עמונה נקברה. חוק ההסדרה עבר והממסד אומר לאנשי נתיב האבות שהם האחרונים, שלא יהיו עוד הריסות, אבל מה הסיכוי שחוק ההסדרה יעמוד במבחן בג"צ? במבחנים ספציפיים כאלה ואחרים? דווקא מקרה נתיב האבות, ההזוי ביותר, יכול להעיד יותר מכל שחוק ההסדרה לא יעזור, כל עוד בג"צ הוא זה שקובע. בשנת היובל להתיישבות אנחנו זכאים לדרוש לבנות בלי להרוס. היום גם צריכים לבחור אנשים ראויים להנהגה, אנשים שיבטיחו שממשלת ימין נבחרת תיישם מדיניות ימנית. זו הרי מהות הדמוקרטיה, לא?

כתבות שאולי פיספסתם